В среднесрочной перспективе доллар/рубль достигнет уровня 60

Иван Капустянский, аналитик Forex Optimum

В среду, 18 октября, Минфин провел очередной аукцион по размещению ОФЗ. Весь запланированный объем в 30 млрд. руб. ведомство реализовало. При этом спрос в обоих выпусках превысил предложение в четыре раза. В свою очередь, это говорит о том, что российские активы продолжают оставаться привлекательными для инвесторов. Тем не менее этот фактор не спас ситуацию на отечественном валютном рынке. Рубль в среду продолжил снижаться по отношению к доллару, а в четверг подобная динамика также преобладала.

В среду было опубликовано ряд макроэкономических данных по России. В частности вышла статистика по розничным продажам. Они выросли на 3,1% в сентябре в годовом исчислении после 1,9-процентного роста в предыдущем месяце. Безусловно, данные позитивные, однако, вероятно, рост мог быть вызван сезонным характером, в частности высоким спросом на подешевевшую плодоовощную продукцию. При этом статистика по инфляции производителей и с рынка труда говорят о развитии негативных тенденций. Индекс цен производителей продолжает расти, в годовом выражении прибавил 6,8%. Фактически это говорит о том, издержки производства увеличиваются, но при этом спрос остается стабильным. По последним данным росстата потребительские цены в РФ с 10 по 16 октября 2017 года не изменились, как и в предыдущие пять недели. В этих условиях компании, возможно, уже начали снижать издержки, путем сокращения персонала, по крайней мере можно предположить, посмотрев на статистику с рынка труда. Безработица в сентябре выросла до 5%.

На рынке заработных плат и потреб кредитования также складывается неоднозначная ситуация. По данным федеральной службы государственной статистики реальная заработная плата в сентябре выросла на 2,6 процента, ниже консенсус-прогноза — + 3,9 процента. При этом наблюдается активный рост в кредитовании, что создает угрозу закредитованности и перегретости рынка потребкредитования.

Таким образом ЦБ РФ сейчас стоит перед неоднозначным выбором. С одной стороны, есть стимул снижать ставку дальше, чтобы простимулировать потребительский спрос, а также запустить кредитование производства. Но с другой стороны регулятору необходимо не перегреть рынок потребительского кредита, поэтому, возможно, в этот раз ставка будет снижена не так активно как на прошлом заседании.

Если же говорить в общем, то стоит отметить, что для рубля среднесрочные перспективы складываются скорее неблагоприятные. Ставка, вероятно, будет понижаться. Однако если этого не произойдет, то описанный выше сценарий может привести к снижению ВВП, что также приведет к снижению национальной валюты.

До конца октября по валютной паре usd/rub ожидается усиление консолидации в рамках диапазона 58,4 — 56,7. До конца года рост может усилиться в район 60.