Рынки госдолга задавят рубль

Глеб Задоя, руководитель департамента аналитики АНАЛИТИКА Онлайн

Норвегия выходит из российских ОФЗ. Казначейство США разместит рекордный объем бондов в IV квартале. Минфин готовится к очередному выпуску облигаций для населения.

Суверенный фонд Норвегии принял решение об исключении валют развивающихся стран из своего индекса-ориентира. Теперь он будет рассчитываться по трем валютам: доллар, евро и британский фунт. Таким образом получается, что Норвегия выйдет из активов развивающихся рынков, в том числе, сократит вложения и в российские ОФЗ. На данный момент норвежский фонд держит порядка 10% всех вложений нерезидентов в российские гособлигации. Такая распродажа активов на российском рынке госдолга может привести к достаточно высокой волатильности и давлению на российскую валюту.

Еще одним фактором давления на рубль является то, что в IV квартале казначейство США планирует разместить рекордный объем бондов. Планируется размещение на 500 млрд долларов. Это максимальный объем эмиссии с 2009 года. Столь крупное размещение приведет к росту спроса на американскую валюту на международных рынках. А это, в свою очередь, будет способствовать росту курса доллара к большинству валют.

Тем временем Минфин России объявил о начале реализации третьего транша облигаций федерального займа населения (ОФЗ-Н). Объем размещения вновь составит 15 млрд. Бумаги будут реализовываться в отделениях Сбербанка и ВТБ24. Купонная доходность составит от 7% до 10% при сроке размещения на 3 года.

На этом фоне курс доллара на московской бирже торгуется на уровне 57 рублей 45 копеек, евро держится в районе 68 рублей 75 копеек, индекс ММВБ вырос до 2050 пунктов, а котировки нефти марки Brent держатся в районе 53,5$ за баррель.

Выход норвежского суверенного фонда может стать достаточно болезненным для рынка госдолга России. Это приведет не только к волатильности на рынке облигаций, но и станет фактором давления на российскую валюту. Пока единственное, что остается неясным — когда произойдет распродажа ОФЗ. Что касается размещения американских бондов, то оно пройдет только в IV квартале и, соответственно, с огромной вероятностью можно утверждать, что с октября по декабрь американский доллар будет выглядеть гораздо более сильным, чем сейчас. Это также будет являться некоторым фактором давления на валюту развивающихся рынков, в том числе и на рубль.

Наши рекомендации по рублю остаются без изменений. Мы уже неоднократно говорили о том, что диапазон от 56 до 57 рублей хорошо подходит для покупок валюты на среднесрочную перспективу. Первой целью для роста будут являться отметки 60-61 рубль за доллар, а в более долгосрочной перспективе курс доллара может подняться до 62-63 рублей за одну единицу американской валюты.