Совет директоров Россетей утвердил помощь дочерним компаниями в объеме 20,4 млрд руб

Александр Костюков, аналитик ИК "Велес-Капитал"

Вчера совет директоров Россетей утвердил помощь дочерним компаниями в объеме 20,4 млрд руб. Компания намерена выкупить допэмиссию четырех компаний — МРСК Северного Кавказа, Чесенэнерго, Кубаньэнерго и Янтарьэнерго. Также вчера Владимир Путин подписал указ об увеличении уставного капитала Россетей за счет дополнительного выпуска акций с сохранением доли РФ не менее 87,91%. Сейчас доля государства составляет 87,9%.

В середине года руководство Россетей заявляло о том, что окажет финансовую поддержку своим дочерним компаниям. При этом объявленный вчера объем помощи был снижен относительно первоначального на 23,3%. Была исключена помощь МРСК Юга до 3 млрд руб., МРСК Сибири до 2,6 млрд руб., МРСК Северо-Запада до 654 млн руб.

Мы считаем, что столько крупная финансовая помощь дочерним компаниям может негативно сказаться на потенциальных дивидендах компании. По итогам 2015 г. Россети получили от своих «дочек» 23,3 млрд руб., однако выплатили акционерам лишь 1,8 млрд руб. по итогам 1 кв. 2016 г.

Потенциальная допэмиссия также свидетельствует о том, что компании необходимы средства государства для реализации инвестиционных проектов и оздоровления наиболее проблемных «дочек». Объем допэмиссии пока не был озвучен. Мы считаем, что проведение допэмиссии Россетей также несет риски для котировок компании, поскольку размещение дополнительных акций по цене ниже рыночной может спровоцировать снижение котировок. Нижней границей размещения акций является их номинал в 1 руб.

Мы считаем, что любые новости, свидетельствующие о возможном снижении дивидендов Россетей, будут играть против котировок компании, поскольку именно ожидание высоких дивидендов стало основным драйвером для роста цены акций.