Рынки отреагировали на более жесткую ФРС парадоксальным оптимизмом

Алексей Михеев, аналитик ВТБ 24

Итак, заседание ФРС состоялось. Ставка не повышена, как и ожидалось. Далее, как мы и предполагали, ФРС постаралась занять "ястребиную" позицию и убедить рынки в высокой вероятности повышения ставки в декабре. Степень жесткости тона, взятого ФРС, даже несколько неожиданна. Во-первых, из 10 голосовавших членов трое голосовало за немедленное повышение ставки. К Эстер Джордж, постоянно голосовавшей за повышение ставки на последних заседаниях, присоединились Эрик Розенгрен и Лоретта Местер. Во-вторых, в стэйтменте прямо обозначена готовность к скорому повышению ставки: "Комитет считает, что аргументы пользу повышения ставки усилились, но решил пока подождать дальнейших доказательств того, что прогресс в движении к целям сохраняется". Кроме того, "прогнозные точки" в сопроводительных материалах ФРС показывают, что повышения ставки в этом году на 0.25% и более ждут 14 представителей ФРС из 17 и только трое полагают, что ставка останется неизменной. На 2017 год предполагается еще два повышения ставки (на июньском заседании предполагалось 3 повышения ставки).

Интересна, однако, реакция рынка. Непосредственно на новости на евро-долларе прошла серия колебаний в диапазоне 1.1135-1.1195, которая завершилась тем, что евро остановился на верхней границе диапазона. Утром евро-доллар пошел дальше вверх, достигал 1.1140. На других валютах доллар тоже падает, растут и другие активы. Аналитические ленты пишут теперь, что рынки растут потому что ФРС не повысила ставку и снизила ожидания повышения в 2017 году. Такие объяснения не выдерживают никакой критики, поскольку на самом деле ФРС оказалась "ястребинее", чем ожидалось, вероятность повышения ставки в декабре выросла с 55% до 62% согласно фьючерсам. С чего бы рынкам радоваться такому раскладу? На самом деле мы опять видим, что рынки пошли против логики. Хотя у крупных игроков была возможность использовать жесткость ФРС, чтобы вызвать ралли в пользу доллара на новости, они ей не воспользовались, а наоборот, начали выкупать евро-доллар против новости. Пока мы не будем делать преждевременных выводов о том, что это начало нового цикла среднесрочного падения доллара, хотя мы давно говорим о том, что оно должно в какой-то момент состояться. Хотя момент, в принципе, благоприятный, Казначейство накопило на своих счетах в ФРС 364 млрд. долл., то есть запас на случай сокращения спроса на госдолг ФРС из-за падения доллара у Казначейства есть. Нам все-таки хотелось увидеть последний сильный рост доллара, но все, что евро-доллар сделал перед заседанием ФРС, это едва обновил минимумы от 31 августа, опускался в среду утром до 1.1223. Посмотрим, как будут развиваться события дальше, вполне возможно, что начатый в четверг импульс имеет исключительно краткосрочную природу. Пока цена как была в диапазоне, так и остается.