Минфин продолжает вытягивать счастливые билеты

Сергей Алин, ИК "Окей Брокер"

Государственные рублевые облигации завершили вчерашний день преимущественно на зеленой территории. Так, соответствующий индекс RGBI, рассчитываемый Московской биржей, вырос на заметные 0.19% – до уровня 130.79 пунктов. По ОФЗ сейчас можно получить доходность от 8.8% годовых до 11.5% годовых (в зависимости от дюрации).

Рыночная конъюнктура благоприятна, в т.ч. для Минфина и предлагаемых им на первичном рынке ОФЗ. Результаты вчерашних аукционов тому подтверждение. Мы продолжаем читать сообщения о троекратном переспросе (такой был вчера). ОФЗ-ПД серии 26218 продали на все планируемые 10 млрд рублей под 8.84% годовых, а спрос составил 31.77 млрд рублей.

Минфин продолжает уверенно складывать результаты в годовую копилку. Если посмотреть на ретроспективу с начала 2016 года, то всего рынку было предложено 33 выпуска на 437.15 млрд рублей. Совокупный объем спроса при этом составил 1055.63 млрд рублей (в 2.4 раза больше предложения), а в реальности получили выручку в 397.73 млрд рублей (91% от запланированного).

Если смотреть на корпоративный сегмент, то вчера на нем царили больше отрицательные настроения. В итоге, ценовой индекс бумаг MICEXCBICP упал на 0.04% – до 93.01 пунктов.

При этом хуже рынка торговались выпуски: ГТЛК БО-06 (-0.72%), Россети БО-04 (-0.14%), ОГК-2 БО-001Р-02R (-0.10%), ГТЛК БО-01 (-0.15%); МКБ БО-10 (-0.27%), Европлан 03 (-0.18%), РСХБ БО-09 (-0.15%), ГПБ 11 (-0.15%). Лучше рынка торговались облигации: ГТЛК БО-02 (+0.21%), РЖД 16 (+0.14%); ГПБ БО-08 (+0.96%), РСХБ 22 (+0.16%), Открытие 09 (+0.15%).

В целом, если сейчас присматриваться к корпоративным бондам разных мастей, то по не очень длинным бумагам (с дюрацией до 3 лет) можно получить следующие доходности: евробонды с международным рейтингом не ниже BB дают 3.5% годовых, с рейтингом не ниже "BB-" – в районе 5% годовых. Что касается рублевых корпоративных облигаций, то здесь расклад сил такой: рейтинг не ниже "BB+" – 10.5-11.0% годовых; рейтинг не ниже "BB-" – 11.5%-12.0% годовых; 3-й эшелон – 13-15% годовых. Согласитесь, в сравнении с текущими депозитными ставками банков, такие метрики выглядят довольно интересно. Рублевые инструменты с фиксированной доходностью остаются привлекательными.

Росстат опубликовал свежие недельные данные по инфляции, которая в период с 17 по 23 мая составила 0.1%. Это комфортное, не перегретое значение. Вспомним, что в прошлом году показатель регулярно был на более перегретых оборотах (часто +0.2% в неделю). Тем самым, с начала года показатель «нагулял» 2.8%.

Из корпоративных событий отметим следующие.

Международное агентство Moody's присвоило эмитенту ГТЛК долгосрочный корпоративный рейтинг на уровне "Ba2" с "негативным" прогнозом. У ГТЛК (Государственная Транспортная Лизинговая Компания) есть несколько интересных выпусков, предлагающих адекватную премию за риск. Например, по выпуску БО-07 с дюрацией 517 дней можно получить доходность 13.85% годовых. Напомним, что ГТЛК – полностью государственная компания.

То же агентство Moody’s повысило долгосрочные рейтинги по депозитам в национальной и иностранной валютах Банка Уралсиб до "Caa1" с "позитивным" прогнозом. Краткосрочный рейтинг депозитов подтвержден на уровне "Not-Prime".