Ситуация пока не располагает к снижению ключевой ставки

Фото ЮГА.ру

В пятницу, 30 октября, Центробанк проведет очередное заседание, на котором будет обсуждаться вопрос изменения ключевой ставки. По нашим ожиданиям, регулятор оставит ее без изменений – на уровне 11%. Главная причина в том, что сохраняется высокое инфляционное давление, кроме того присутствуют высокие инфляционные ожидания в экономике – на это, в частности, указал последний опрос, проведенный Банком России.

Тем не менее, мы считаем, что инфляционное давление будет постепенно снижаться и особенно очевидным этот процесс станет в начале следующего года. В преддверии этого ЦБ может смягчить свою политику. Поэтому, скорее всего, Центробанк понизит ставку на 50 б.п. до 10,5% на заседании в середине декабря.

Даже в случае, если завтра ЦБ решит снизить ставку, мы не ожидаем, что это окажет сильное влияние на объемы кредитования. Причина в том, что в экономике отмечается низкий спрос, что связано как с внешними факторами, в частности, со слабым восстановлением в мировой экономике, так и с внутренними (структурные ограничения роста). Ставки по кредитам зависят от источников привлечения средств банками, большинство банков имеет привлеченные средства разных сроков, поэтому колебания ключевой ставки в течение нескольких месяцев, как правило, прямо не коррелируются с тенденциями на рынке кредитования.

Для полноценного восстановления спроса на кредиты помимо снижения ставок необходимо, чтобы восстановилась покупательская способность населения, чтобы динамика реальных доходов вышла в плюс. Однако это проблематично, ведь больше всего в текущем кризисе пострадали отрасли, ориентированные на потребительский спрос. Девальвация рубля и падение реальных зарплат сократили объемы потребления, как на уровне домохозяйств, так и в розничной торговле и секторе услуг.

– Как сейчас лучше хранить сбережения и какой должна быть корзина валют?

Наша рекомендация заключается в том, что распределение активов между валютами должно зависеть не от текущих колебаний курса, а, в первую очередь, от финансовых целей человека – в какой валюте предполагаются расходы и в каком временном периоде. Например, если семья планирует использовать накопления на путешествия в страны еврозоны, на приобретение иностранной недвижимости или образование детей за рубежом, то на такие финансовые цели логичнее инвестировать в евро или долларах.

Если же расходы семьи в основном в рублях и доля импортных товаров в потреблении не велика, то разумнее ограничить долю валюты в портфеле, чтобы избежать дополнительных валютных рисков.

По итогам анализа всех финансовых целей клиента определяется общее распределение портфеля клиента между валютами. По нашей практике такое распределение может составлять от 70% в рублях и 30% в валюте до обратного соотношения – 30/70. Достаточно частый случай – распределение 50х50, которое кроме соответствия целям клиента, может помочь расслабиться и меньше обращать внимание на волатильность валютного курса.

На фоне снижения ставок по банковским депозитам как в рублях, так и в валюте все больше клиентов рассматривают альтернативные возможности для инвестиций. Если говорить о рублях, то интересным представляется покупка корзины облигаций надежных эмитентов или перспективных акций через Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС), который позволяет добавить к доходу от инвестиций ежегодный налоговый вычет в размере 13%. В иностранной валюте пользуются спросом продукты на основе еврооблигаций с разным уровнем защиты капитала.