Глобальные рынки и еврооблигации

Фото ЮГА.ру

В сегменте российских еврооблигаций вчера преимущественно наблюдалась консолидация – большинство выпусков изменились в пределах 25 бп по цене. Суверенный выпуск RUSSIA 30 подешевел до отметки 115.50 пп (-30 бп). В корпоративном секторе наиболее заметное изменение котировок произошло в бумагах второго эшелона: CHMFRU 17 (+45 бп), EVRAZ 18 (+20 бп), NORDLI 18 (+25 бп), SIBUR 18 (+15 бп). В банковских бумагах хуже рынка торговались евробонды ВТБ: VTB 18 (-15 бп). Сегодня самый насыщенный день недели: будут опубликованы индексы PMI в сфере услуг крупнейших экономик мира, состоится заседание ЕЦБ, выйдут данные по уровню безработицы и приросту non-farm payrolls в США, что может вызвать хоть какую-ту волатильность в сегменте российских евробондов.

ВТБ (Baa2/BBB-/NR) вчера озвучил ориентиры по новому субординированному Tier 2 евробонду, номинированному в швейцарских франках, которые, на наш взгляд, способны заинтересовать инвесторов. Срок обращения выпуска составит 10.25 лет. Инвесторам предлагается купон 5.00-5.25% к колл-опциону через 5.25 лет, после чего он будет установлен на уровне 465-490 бп спреда к средним свопам. При этом сопоставимый выпуск Газпромбанка, GPBRU 24CHF^, на вторичном рынке предлагает около YTC 4.4% к колл-опциону в 2019 г., или 410 бп к свопам. Премия к "старшему" VTB 18CHF в размере 230-255 бп также выглядит неплохо, учитывая, что среди долларовых выпусков Tier 2 "суборд" нового формата GPBRU 23^ в терминах свопов торгуется примерно на 200 бп шире к старшим бумагам.

Внутренний рынок и рублевые облигации.

Банк HSBC сегодня опубликовал неожиданно сильный (49.8 п.) PMI по российской сфере услуг за июнь. Он оказался значительно лучше как ожиданий рынка (47.0 п.), так и данных за май (46.1 п.). Композитный индекс PMI за июнь впервые в 2014 г. вернулся в зону "оживления деловой активности", если не считать технический всплеск в феврале. Статистика по опережающим показателям может стать свидетельством того, что в середине 3К14 экономика начнет переходить на траекторию роста.

Недельная инфляция к 30 июня ускорилась до 7.8% в годовом выражении с 7.6% на прошлой неделе. Однако уже в первые недели июля темпы роста индекса потребительских цен могут замедлиться до 7.1-7.2% из-за более сдержанной индексации тарифов с 1 июля 2014 г. по сравнению с прошлым годом. Наше мнение относительно возможностей смягчения денежно-кредитной политики остается прежним – мы не ожидаем изменения ключевой ставки до начала сентября, а в целом до конца года не исключаем снижения ставки на 0.25-0.50 пп.

Аукцион Минфина прошел на удивление успешно, чему, по всей видимости, способствовало участие крупных иностранных инвесторов. Ведомству удалось разместить весь объем ОФЗ 26216 в RUB 10 млрд при спросе в RUB 19.8 млрд. При этом если уровень отсечения по доходности в YTM 8.32% еще предлагал интересную премию к рынку, то средневзвешенная доходность аукциона составила YTM 8.25%, вчера выпуск в среднем котировался с YTM 8.25-8.26%.

Неплохие покупки на рынке вчера отмечались в ОФЗ 26207: в режиме основных торгов доходность выпуска снизилась почти на 7 бп. В остальном госбумаги вчера торговались без явных ценовых изменений – доходности вдоль кривой отклонились на 2-3 бп.