Глобальные рынки и еврооблигации

Фото ЮГА.ру

Индекс цен производителей США показал вчера неожиданный рост до 2.1% г-н-г, что создает угрозу для ускорения потребительской инфляции; сегодня в центре внимания ВВП стран еврозоны за 1К14 и уровень инфляции в США; в сегменте российских еврооблигаций наблюдалась консолидация.

Северсталь (Ba1/BB+/BB+) выкупила евробонды CHMFRU 16 и CHMFRU 17 на общую сумму $288 млн, тогда как в рамках своего предложения рассчитывала выкупить $500 млн. Предложение, как мы и ожидали, не вызвало особого интереса у инвесторов, так как рыночная цена евробондов в ходе недавнего ралли превысила максимальную цену выкупа, которая, напомним, была установлена на уровнях 102.25% и 104% для CHMFRU 16 и CHMFRU 17 соответственно. Незначительный объем выкупа не ухудшит ликвидность выпусков, к тому же мы не исключаем, что на фоне роста котировок бумаг эмитент может вернуть выкупленный объем в рынок.

Внутренний рынок и рублевые облигации

Данные за неделю с 5 по 12 мая указали на стабилизацию инфляции на уровне 7.4%. Наибольшее давление на показатель, согласно Росстату, оказывает рост цен на свинину и основную плодоовощную продукцию (картофель, капуста, лук, морковь) не менее чем на 2.2% за неделю. Как мы писали ранее, говорить о прохождении годового пика по инфляции еще рано.

Укрепление рубля продолжилось в среду: по итогам торгов курс доллара и бивалютная корзина снизились на 0.3% до RUB 34.72 и RUB 40.50 соответственно. Валютные интервенции для сглаживания колебаний курса ЦБ не проводит с конца прошлой недели, при этом продолжает покупать $100 млн в день для Минфина. Всего с 14 апреля объем таких покупок составил около RUB 73 млрд, что вместе с RUB 38 млрд валюты, приобретенной в феврале, составляет RUB 111 млрд из необходимых для трансферта в Резервный фонд RUB 212 млрд. Таким образом, покупки ведомства при текущих темпах завершатся во второй половине июня.

Мегафон (Ваа3/ВВВ-/ВВ+) разместил облигации серии БО-4 объемом RUB 15 млрд с доходностью 9.67%. Потенциал снижения доходности после размещения оцениваем в 20-30 бп – до 9.40-9.50%.

Минфин вчера провел весьма успешный аукцион: был куплен весь предложенный объем ОФЗ 26215 в RUB 10 млрд при общем спросе RUB 23.3 млрд. Средняя доходность размещения составила YTM 8.94% (отсечение YTM 8.95%), то есть вблизи уровней вторичного рынка. В течение дня покупок в выпуске не последовало: ОФЗ 26215 торговался в районе YTM 8.92-8.94%. На вторичном рынке умеренные покупки наблюдались на дальнем участке кривой: в 13-14-летних ОФЗ доходности опустились в среднем на 2 бп.

Кредитные комментарии

Vimpelcom Ltd. (Ba3/BB/NR) представил результаты по МСФО за 1К14, которые оказались довольно слабыми: выручка и EBITDA снизились на 10 11% г-н-г, что обусловлено как валютным фактором, так и органическими слабыми результатами ключевых бизнес-единиц. Позитивные корпоративные события 1К14 не окажут эффекта на результаты в 2014 г., а только в более долгосрочной перспективе. VIP 16N и VIP 18 спекулятивно привлекательны.