Глобальные рынки и еврооблигации

Фото ЮГА.ру

Композитный индекс PMI еврозоны свидетельствует о росте деловой активности в странах блока на протяжении четырех месяцев; по итогам сегодняшнего заседания ЕЦБ не ожидается понижения ключевой ставки РЕПО и запуска программ предоставления ликвидности; сегодня в центре внимания пресс-конференция М. Драги и ВВП США за 3К13; в сегменте российских еврооблигаций вчера наблюдалась консолидация

Внешпромбанк (В2/В+/NR) на этой неделе намерен разместить дебютный выпуск старших еврооблигаций на срок три года: озвученный купон в районе 9%, на наш взгляд, выглядит интересно для склонных к риску инвесторов

ВЭБ (Ваа1/ВВВ/ВВВ) с 11 ноября начнет встречи с инвесторами с намерениями разместить старшие евробонды. Из обращающихся выпусков интерес представляет VEBBNK 20 — его текущая премия к SBERRU 19 более 70 бп близка к максимальным уровням

Внутренний рынок и рублевые облигации

Инвесторы предъявили слабый спрос на аукционах Минфина: было размещено около трети предлагаемого объема ОФЗ по верхним границам. На вторичном рынке преобладали умеренно негативные настроения при росте кривой на 1-2 бп

ВЭБ-Лизинг (NR/BBB/BBB) по новым бондам 12-й и 13-й серий установил купон по нижним границам ориентиров — на уровне 8.25%, или YTM 8.42% с дюрацией 2.9 лет. Премия к ОФЗ в размере 195 бп, или около 45 бп к бондам ВЭБа, на наш взгляд, близка к справедливым уровням и не предполагает заметного потенциала для опережающего курсового рост на вторичном рынке (в пределах 5 бп по доходности). Техническое размещение назначено на 12 ноября

Кредитные комментарии

Vimpelcom Ltd. (Ba3/BB/NR) представил ожидаемо слабые результаты по МСФО за 9М13: выручка и EBITDA снижаются, долговая нагрузка стабильна. Не ожидаем существенной реакции в котировках бумаг эмитента. Среди евробондов отдаем предпочтение VIP 18, VIP 21 и VIP 22

НОВАТЭК (Baa3/BBB-/BBB-) опубликовал сильную отчетность по МСФО за 9М13: рост выручки и EBITDA составил 41% и 21% г-н-г, долговая нагрузка стабильна. Облигации эмитента торгуются без премии к бумагам первого эшелона и не представляют интереса

Moody’s подтвердило рейтинг Банку «Петрокоммерц» (B1/B+/NR) на уровне В1 на фоне планов текущих собственников — ИФД «Капитал» — оказать поддержку банку в рамках его продажи ФК «Открытие» (посредством выкупа проблемных активов и предоставления субординированного кредита). Однако по рейтингу оставлен «негативный» прогноз из-за сохраняющихся рисков неисполнения условий сделки и/или «недостаточности» оказываемой поддержки. Нейтрально для бондов эмитента: рублевые выпуски предлагают неинтересную премию в размере 270-285 бп к ОФЗ на горизонте около 1-1.5 лет

S&P и Fitch присвоили DME Ltd. (NR/BB+/BB+), оператору аэропорта «Домодедово» кредитный рейтинг ВВ+ со «стабильным» прогнозом. Примечательно, что, по мнению Fitch, самостоятельный кредитный профиль DME соответствует инвестиционному уровню, однако негативное давление на рейтинги оказывают неопределенность корпоративного управления, сложность корпоративной структуры, а также регулятивная и политическая неопределенность. По данным агентств, отношение Долг/EBITDA у Домодедово ниже 2х, а EBITDA margin превышает 30%. Завтра компания начинает встречи с инвесторами в рамках размещения евробондов объемом $350 млн. По нашему мнению, премия бумаг DME к свопам не превысит 400 бп. Наш подробный комментарий к дебютному размещению евробондов DME будет опубликован позднее