Аэрофлот. Прогноз результатов за 1П13

Фото ЮГА.ру

Аэрофлот, как ожидается, представит сильные результаты за 1П13. Первый в истории conference call привлечет внимание более широкого круга инвесторов. Листинг на NYSE будет способствовать сужению дисконта к аналогам.

Новость: Ожидаем сильных результатов за 1П13. Аэрофлот, вероятно, представит сильные результаты за 1П13 благодаря продолжению роста российского рынка авиаперевозок. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает рост выручки на 13.5% г/г до $4.1 млрд и EBITDA — приблизительно на 50% г/г до $337 млн. Рост выручки связан с увеличением пассажирооборота в отчетный период на 20% г/г, однако сокращение доходности пассажиропотока (из-за ужесточения конкуренции и запуска новых маршрутов), а также снижение доходов от прочих видов деятельности (из-за продажи duty-free бизнеса) охладит темпы роста выручки. Между тем рентабельность должна повыситься на фоне снижения цен на авиационное топливо (на 5% г/г), а также ввиду отсутствия крупных единоразовых расходов от интеграции активов Росавиа (имели место в прошлом году). Прогнозирование чистой прибыли затруднено по целому ряду причин, однако рынок ожидает роста показателя в два раза г/г до $69 млн.

Первый в истории conference call. Компания проведет первый в истории conference call — ранее проводились брифинги с аналитиками. Хотя личный контакт важен, conference call расширяет IR возможности Аэрофлота, и приведет к росту интереса к компании со стороны более широкого круга инвесторов, особенно зарубежных, в преддверии планируемого листинга на NYSE. В ходе conference call наиболее важными моментами, на наш взгляд, являются прогнозы компании по росту парка самолетов, динамики финансов бывших активов Росавиа, возможных изменений в отношении транссибирских роялти и дивидендной политики.

В долгосрочной перспективе дисконт должен сузиться. Акции Аэрофолта по-прежнему торгуются с 15-20%-ным дисконтом к ближайшему аналогу — Turkish Airlines, поскольку риски навеса предложения пока не устранены. Мы считаем, что доступ на NYSE и к новому классу инвесторов может привести к сужению дисконта в долгосрочной перспективе. При этом в краткосрочной перспективе, мы все еще видим ряд разовых факторов, которые могут помешать росту финансовых показателей компании.