Банк "Санкт-Петербург" сегодня утром представил относительно сильные финансовые результаты за 2К13 по МСФО

Фото ЮГА.ру

• Чистая прибыль (RUB 923 млн) превысила консенсус на 10%, ROE +8.9%
• NIM 3.8%, рост на 9 б.п. к/к после сезонного слабого 1К
• Стоимость риска без изменений —1.7%, качество активов не ухудшилось
• Темпы роста расходов (4.8% г/г) ниже инфляции
• После SPO результаты должны поддержать умеренный ре-рейтинг с текущих уровней (P/BV 0.4x)

Ожидаемое снижение ROE до 8.9%. Чистая прибыль банка составила RUB 923 млн, несколько превысив наши ожидания, по большей части, за счет непрофильной прибыли — прибыль от валютных операций (RUB 583 млн) более чем нивелировало убытки от операций на рынках ценных бумаг (RUB 383 млн). Дополнительную поддержку оказало восстановление резервов по обязательствам кредитного характера (RUB 54 млн). Ключевые доходы и расходы оказались на уровне ожиданий, при этом расходы выросли всего на 4.8%, соотношение Расходы/Доходы составило 44%.

Восстановление NIM на 9 б.п. к/к до 3.8%. Показатель NIM восстановился после сезонной слабости в 1К13, отразив внушительный рост розничного кредитного портфеля на 36% с начала года. В целом, результат чуть хуже прогнозов по чистым процентных доходам был почти компенсирован за счет сильного роста комиссионных доходов на 14% г/г, что свидетельствует об устойчивой способности генерировать доходы.

В фокусе — перспективы стоимости риска. Стоимость риска банка не изменилась в поквартальном сопоставлении, оставшись на уровне 1.7%, однако качество активов не ухудшилось: доля просроченных кредитов снизилась до 4.9% по сравнению с 5.4% кварталом ранее (включая снижение на 26 б.п. из-за списаний и продажи "плохих" кредитов), что обеспечило коэффициент покрытия резервами на уровне 191%. Вопрос заключается в том, сможет ли менеджмент банка сохранить ориентир банка по стоимости риска в 2013 г. без изменений на уровне 1.5%.

BSPB торгуется с мультипликаторами 2013e P/BV всего 0.4x и P/E 3.3x. Акции BSPB торгуются с существенным дисконтом к госбанкам. Отметим, что недавно банк успешно привлек RUB 3 млрд в ходе допэмиссии, что устранило риск навеса предложения. Таким образом, мы не исключаем некоторой позитивной переоценки бумаг на фоне относительно сильных результатов.