Пенсионная реформа затронет рынок облигаций

Фото ЮГА.ру

В ноябре 2012 г. на первый план вышла весьма нервная для долговых рынков тема снижения отчислений в накопительную часть пенсии с текущих 6% до 2%. Причем уже с 1 января 2013 г.
История не получила развития: президент РФ В. Путин выступил с предложением более детально проработать вопрос и отложить введение изменений на начало 2014 г.

Реформирование пенсионной системы является знаковым процессом для российского финансового рынка, так как пенсионные деньги инвестируются в основном на облигационном рынке.

Для понимания сложившегося порядка дел с пенсионными ресурсами и оценки масштаба возможных проблем в будущем эксперты БКС Премьер в Сочи проанализировали текущую структуру рынка и вклад инвестиций от пенсионных накоплений в расширение локального рынка долга за последние годы.

Объем пенсионных средств, вложенных в облигации (почти RUB 1.3 трлн при более чем RUB 920 млрд инвестиций в госбонды по итогам 2011 г.), в первом приближении делает последствия от реализации первоначально озвученного сценария, т.е. сокращения накопительной части пенсии (с 6% до 2%), резко негативными для внутреннего долгового рынка.
Однако более развернутый анализ рынка в 2011-2012 гг. говорит в пользу того, что гипотетическое снижение накопительной части пенсий предполагает ограниченное влияние на локальный рынок в ближайшей перспективе.

Эксперты БКС Премьер в Сочи считают, что номинально 3-кратное снижение объемов привлечения пенсионных денег УК и НПФ не приведет к автоматическому снижению спроса на вновь размещаемые ОФЗ средней и длинной дюрации на 15 20%, как можно было бы предположить с чисто расчетной точки зрения.

Проведенный директором БКС Премьер в Сочи Антоном Полуэктовым анализ показывает, что спрос на ОФЗ со стороны пенсионных управляющих в 2012 г. уже не предъявлялся. Поэтому даже если бы схема «от 6% к 2%» вступила бы в действие с 1 января 2013 г., то, как уверены эксперты, это не привело бы к обрушению котировок на рынке.

Либерализация рынка ОФЗ имеет важный нивелирующий эффект от снижения локального спроса на госбумаги в кратко- и среднесрочной перспективе.

Не исключено, что пенсионная реформа, затрагивающая снижение доли накопительной части пенсии, будет иметь для корпоративных облигаций более важное значение, чем для сегмента госбумаг, отмечают эксперты БКС Премьер в Сочи.