ЦБ может устроить сюрприз на заседании 24 июля: что решит регулятор по ставке

Эксперты расходятся во мнениях: одни ждут нового снижения ключевой ставки, другие прогнозируют паузу, а третьи не исключают и повышения. Разбираем все сценарии и последствия для кошельков россиян.

Что произошло

Банк России подошёл к критической точке. На заседании 24 июля регулятору предстоит сделать непростой выбор: продолжить снижать ключевую ставку или заморозить её на текущем уровне. Вокруг этого решения развернулась настоящая дискуссия среди финансовых аналитиков.

Опрос экспертов, проведённый URA.RU, показал: консенсуса нет. Часть специалистов убеждена, что пространство для смягчения денежно-кредитной политики ещё есть. Другие настаивают на том, что пауза — более разумный шаг в текущей ситуации.

Главная интрига в том, что ещё весной рынок был уверен в быстром снижении ставки. Но к лету картина изменилась, и теперь прогнозы выглядят гораздо более сдержанными.

Что ждать от ставки в июле

Евгения Виниченко, директор по ценообразованию и аналитике компании PIONEER, обращает внимание на осторожность регулятора. По её словам, ЦБ намерен дождаться устойчивых признаков замедления инфляции, прежде чем двигаться дальше.

«Банк России, вероятнее всего, будет придерживаться осторожного подхода и дождется более убедительных подтверждений того, что инфляция движется к целевым значениям на устойчивой основе», — пояснила эксперт.

Владислав Волгин, начальник управления по работе с корпоративными клиентами ПАО «РосДорБанк», считает, что регулятор оказался на распутье. После июньского снижения до 14,25% любое следующее движение требует ювелирной точности.

«Сейчас регулятор фактически выбирает между очередным снижением и паузой, — подчеркнул Волгин. — После снижения ключевой ставки до 14,25% в июне регулятор подошел к границе, где любое дальнейшее движение требует очень аккуратного баланса между замедлением экономики и еще не до конца побежденной инфляцией».

Впрочем, не все столь пессимистичны. Михаил Хачатурян, доцент Финансового университета при правительстве РФ, полагает, что ожидания смягчения оправданны. Он допускает снижение ставки ещё на 0,5–1 процентный пункт.

Почему инфляция не даёт ЦБ расслабиться

Инфляционное давление сохраняется сразу по нескольким фронтам. И это серьёзно беспокоит регулятора.

Основные источники риска:

• Бюджетные расходы — государство продолжает активно тратить средства, разгоняя спрос

• Курс рубля — ослабление национальной валюты делает импорт дороже

• Инфляционные ожидания — население и бизнес по-прежнему ждут роста цен

• Топливный рынок — ситуация здесь складывается особенно тревожно

Петр Арронет, главный аналитик «Инго Банка», выделяет именно топливный фактор. Он напоминает: с середины мая бензин и дизель дорожают, что напрямую влияет на потребительские цены.

«С середины мая растут цены на бензин и дизель, которые влияют на потребительскую инфляцию, отражаясь на росте недельных данных. Шок предложения на рынке топлива продолжается и необходимо время для стабилизации ситуации», — отметил эксперт.

Виниченко добавляет: удорожание топлива — это не локальная проблема. Оно через рост транспортных и производственных издержек проникает буквально во все сектора экономики.

Возьмёт ли ЦБ паузу

Вероятность такого сценария оценивается как высокая. Волгин считает, что регулятору сейчас важнее проявить выдержку, чем спешить с решениями.

«Пауза в смягчении денежно-кредитной политики выглядит вполне вероятным сценарием. Более того, она может оказаться даже предпочтительнее, если регулятор увидит, что дезинфляция идет не устойчиво», — отметил эксперт.

Виниченко поддерживает коллегу: пауза даст ЦБ время оценить последствия уже принятых мер и не допустить преждевременного смягчения финансовых условий.

Айман Эль-Хашем, сооснователь и гендиректор компании «22/11 Девелопмент», прогнозирует либо символическое снижение, либо сохранение статус-кво. По его мнению, для регулятора это способ не разогревать кредитование и инфляционные ожидания раньше времени.

Арронет идёт дальше: из-за топливного кризиса ЦБ и вовсе может отказаться от снижения ставки в июле.

Может ли ставка пойти вверх

Большинство экспертов считают повышение маловероятным, но полностью его не исключают. Для такого поворота нужно стечение обстоятельств:

• Ускорение инфляции

• Ослабление рубля

• Рост бюджетных расходов

• Новые ценовые шоки

• Ухудшение ценовой динамики по широкому кругу товаров и услуг

Хачатурян называет этот сценарий маловероятным. По его словам, возврат к повышению ставки возможен только при резком обострении санкционного давления со стороны США и ЕС, а также связанном с этим скачке инфляции и девальвации рубля.

Что будет, если ставка застынет на месте

Для граждан и бизнеса сохранение высокой ставки означает продолжение периода дорогих денег.

Последствия для разных сфер:

Для строительной отрасли:

• Высокая стоимость оборотного и инвестиционного финансирования

• Перенос капитальных вложений на потом

• Давление на маржинальность проектов

Эль-Хашем отмечает, что строители уже ощущают это давление. Дорогие кредиты заставляют компании пересматривать планы развития.

Для покупателей жилья:

• Рыночные ставки остаются недоступными для большинства

• Основная активность концентрируется вокруг льготных программ

• Люди осторожничают с крупными покупками

Виниченко подтверждает: без господдержки рынок недвижимости будет стагнировать.

Для экономики в целом:

• Сдерживается инфляция

• Но замедляется восстановление кредитной активности

• Падает внутренний спрос

Волгин называет этот эффект двойственным: есть плюсы, но есть и минусы.

Главное противоречие

Экономика России достигла точки, где борьба с инфляцией и поддержка роста вступают в конфликт. Высокие ставки охлаждают цены, но одновременно душат инвестиции и потребительский спрос. Кредиты становятся недоступными, проекты замораживаются.

Однако большинство аналитиков убеждены: для ЦБ приоритетом останется контроль над инфляцией. Эль-Хашем подчёркивает, что преждевременное смягчение может обойтись дороже, чем несколько месяцев выжидания.

Июльское заседание станет лакмусовой бумажкой: насколько осторожным готов быть регулятор в условиях, когда инфляционные риски ещё не исчезли, а экономика уже начинает тормозить, пишет УРА.РУ.