Alliance Oil. Финансовые результаты Alliance Oil за 2К12 — хуже ожиданий

EBITDA и чистая прибыль за 2К12 – существенно ниже прогнозов

EBITDA и чистая прибыль за 2К12 – существенно ниже прогнозов. Вчера Alliance Oil опубликовала разочаровывающие финансовые результаты за 2К12: EBITDA и чистая прибыль оказались существенно хуже ожиданий. Выручка компании повысилась на 0.2% к-н-к до $817 млн, несмотря на 9%-ное снижение цен на нефть Urals, что мы связываем с увеличением продаж продукции с более высокой степенью переработки. Тем не менее из-за сокращения цен netback на экспорт продуктов нефтепереработки на 25% к-н-к и падения netback цен на экспортные поставки нефти на 30% к-н-к показатель EBITDA на барр. добычи в сегменте upstream снизился на 31% до $22.1, а в сегменте R&M – в три раза до $3.7 за барр. В результате EBITDA компании за 2К12 составила $133 млн (на 17% ниже консенсуса) против $218 млн в предыдущем квартале. Результаты Alliance Oil отразили убытки по курсовым разницам в объеме $26 млн и убытки от переоценки своп-контрактов в размере $11 млн. Чистая прибыль компании за 2К12 составила $19 млн, что на 68% ниже консенсус-прогнозов. Свободный денежный поток компании оказался во 2К12 отрицательным – -$149 млн. Чистый долг компании вырос на 6% к-н-к и на 13% с конца 2011 г. до $1.6 млрд. 

Прогнозы по добыче на 2012 г. подтверждены; нижняя граница диапазона – более реалистичная цель. В ходе conference call менеджмент Alliance Oil подтвердил прогнозы по объему добычи нефти на 2012 г. на уровне 55-60 тыс. барр. в сутки, что предполагает увеличение добычи по сравнению с июльскими значениями не менее чем на 3% до конца года, что, на наш взгляд, достижимо. При этом верхняя граница озвученного диапазона – слишком агрессивная цель, поскольку требует существенного увеличения добычи во 2П12. Для сегмента downstream компания подтвердила ожидания по объему переработки на 2012 г. на уровне 72-77 тыс. барр. в сутки, что, по нашему мнению, может оказаться консервативным прогнозов с учетом объемов переработки в июле на уровне 83.6 тыс. барр. в сутки. В ходе conference call менеджмент компании также объявил о планах по сокращению прогнозов по CAPEX на 2012 г. ($380-450 млн) в связи с пересмотром планов по Колвинскому месторождению.

Акции AOIL останутся под давлением пока компания не восстановит темпы роста добычи. Повышение цен netback в 3К12 по сравнению со 2К12 позволит Alliance Oil улучшить финансовые показатели в текущем квартале. Однако слабые итоги 2К12 продолжат оказывать давление на динамику акций компании из-за негативного отношения инвесторов к акциям компании в связи со слабыми операционными показателями Alliance Oil в сегменте upstream (объемы добычи нефти во 2К12 по-прежнему на 14% ниже пиковых уровней 4К11). Мы не ожидаем изменений в отношении инвесторов к Alliance Oil, пока компания не представит план разработки Колвинского месторождения и уточнения к программе модернизации нефтеперерабатывающих мощностей (ожидается в сентябре-октябре 2012 г.). 
Вадим Бражник,

Версия страницы для ПК