Северсталь останется лидером сектора по операционным и финансовым показателям

Благодаря запланированным капзатратам и модернизации Карельского окатыша Северсталь будет по-прежнему обеспечена железной рудой, что поддержит объемы производства и позволит сохранить затраты на низком уровне и, соответственно, положительно скажется на рентабельности

По итогам поездки на комбинат «Карельский окатыш» мы считаем, что Северсталь останется лидером сектора по операционным и финансовым показателям. Благодаря запланированным капзатратам и модернизации Карельского окатыша Северсталь будет по-прежнему обеспечена железной рудой, что поддержит объемы производства и позволит сохранить затраты на низком уровне и, соответственно, положительно скажется на рентабельности. Северсталь остается нашим TOP PICK в секторе — подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ».

Поездка на Карельский окатыш. 4-6 июня мы посетили Карельский окатыш, комбинат Северстали по производству железорудных окатышей, расположенный в Карелии. Карельский окатыш — один из ключевых элементов бизнес-структуры Северстали, так как он поставляет на мощности сталепроизводителя ЖРС — один из основных видов сырья для компании.

Ожидаем повышения объемов производства. Карельский окатыш произвел 10.1 млн т окатышей в 2011 г., из которых почти половина, по нашим оценкам 47%, была поставлена на Череповецкий комбинат Северстали. Карельский окатыш, а также производитель железорудного концентрата Оленегорский ГОК (Олкон), обеспечили более 100% потребности компании в ЖРС в 2011 г. В будущем менеджмент Карельского окатыша ожидает небольшого повышения объемов производства окатышей (до 10.3 млн т в 2012 г. и до 10.7 млн т в 2017 г.). По нашим оценкам, при достижении этих объемов производства Северсталь сохранит самообеспеченность ЖРС. Менеджмент компании также сообщил, что запас мощности Карельского окатыша находится на высоком уровне — по ожиданиям руководства, объемы добычи железной руды повысятся с 32 млн т в 2012 г. до 35 млн т в 2017 г. В целях повышения объемов производства компания планирует начать разработку карьера «Восточный» на железорудном месторождении Корпанга в 2013 г.

Комбинат в хорошем состоянии, идет модернизация. В ходе нашего визита на Карельский окатыш мы посетили главный карьер, фабрики по производству железорудного концентрата и окатышей, которые находятся в хорошем состоянии, а работы проводятся на современном оборудовании. На данный момент компания также проводит обновление грузового парка — БелАЗы грузоподъемностью 130-140 т заменят на карьерные самосвалы Caterpillar (220 т), что позволит повысить эффективность.

Сокращение CAPEX, но рост объемов добычи и эффективности. В 2011 г. Северсталь инвестировала в Карельский окатыш около RUB 6.0 млрд ($204 млн), или 12.7% совокупных капзатрат Северстали. В 2012-2017 гг. Северсталь планирует направлять на CAPEX RUB 4.0-4.7 млрд в год для повышения объемов добычи железной руды, модернизации парка и развития ж/д системы Карельского окатыша, что позволит компании повысить объемы транспортировки железной руды с разрезов на обогатительные мощности. Кроме того, запланированный уровень CAPEX позволит Карельскому окатышу сохранить низкий уровень cash costs, которые на данный момент составляют около RUB 1 700 ($53) за т окатышей.

Подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ». По итогам поездки на комбинат мы считаем, что Северсталь останется лидером сектора по операционным и финансовым показателям. Благодаря программе развития Карельского окатыша Северсталь будет по-прежнему обеспечена железной рудой, что поддержит объемы производства и позволит сохранить затраты на низком уровне и, соответственно, положительно скажется на рентабельности. Северсталь остается нашим TOP PICK в секторе. Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по бумагам компании.

По ссылке ниже доступен полный текст исследования.

Версия страницы для ПК