Что будет будет с рынками в сентябре-октябре

Надежды игроков на повышение связаны, прежде всего, с внешними факторами — ростом или, по крайней мере, стабильностью нефтяных цен, а также отдельными признаками оживления мировой экономики. И если краткосрочные перспективы барреля выглядят неоднозначными, то в четвертом квартале эксперты прогнозируют его удорожание не без участия сезонного драй вера — увеличения потребления энергоносителей в осенне-зимний период.

Скорее всего, подрастет и стоимость других товарных активов. Многие мировые производители сокращали добычу и переработку из-за кризиса, теперь же постепенное восстановление физического спроса может привести к некоторому дефициту предложения.
В условиях притока экспортной выручки и низкой стоимости денег за рубежом российские компании и банки будут активнее рефинансировать долги на внешних рынках. Властям, возможно, придется бороться не с ослаблением, а с укреплением рубля с помощью вливаний рублевой ликвидности через механизм валютных интервенций.
И часть этих денег попадет на рынок ценных бумаг, предполагают аналитики.
Андрей Крюченков, аналитик "ВТБ Капитала":
— В котировках большинства товарных фьючерсов сейчас не прослеживается определенного тренда. Рынки немного перегрелись, и большинство инвесторов взяли передышку в отсутствие большого физического спроса и отдаленности угрозы инфляции. Так что не стоит рассчитывать на сколько-нибудь значительное удорожание сырья в ближайшей перспективе. Но спрос на металлы и нефть должен вернуться в четвертом квартале, особенно в случае положительной динамики макроэкономических показателей. Участники рынка энергоносителей внимательно следят за сильно выросшими запасами дистиллятов. Приближается осенне-зимний период, который традиционно характеризуется повышенным потреблением топлива. Запасы на складах Лондонской биржи металлов также довольно высоки, и понадобится восстановление покупательской способности Китая и развитых стран, чтобы они сократились, а котировки соответствующих фьючерсов получили поддержку. Баррель Brent поднимется выше августовских высот, устремившись к $80—85, а тройская унция золота должна еще раз протестировать майские максимумы, если доллар продолжит падение. Мировая экономика постепенно выходит из кризиса, спрос на товарные активы будет расти, особенно после масштабных трудностей у их производителей — многие предприятия просто останавливали добычу или переработку.
Дмитрий Полевой, аналитик "КИТ Финанса":
— За последнее время ситуация на внутреннем валютном рынке несколько изменилась по сравнению с той, что наблюдалась в конце весны — начале лета.
Цены на нефть держались выше $70 за баррель, однако июньские минимумы по бивалютной корзине (чуть выше 36 рублей) оставались недостижимыми. Причины — слабые перспективы российской экономики на ближайшие полтора года и бюджетные риски, сохраняющиеся даже после недавнего пересмотра Минфином ключевых показателей госрасходов. Вероятно, сказались и слухи о девальвации рубля и сугубо психологические факторы, ведь с августом в России ассоциируются разного рода финансовые потрясения. В случае относительной стабильности нефтяных котировок ($65—70 за баррель) средний курс рубля удержится на уровнях, близких к текущим. Волатильность, однако же, окажется высокой как вследствие колебаний на Forex, так и меньшего вмешательства ЦБ в ход торгов на ММВБ. По нашему прогнозу, бивалютная корзина в сентябре-октябре будет находиться в диапазоне 37,5—39,0 рубля, что соответствует стоимости доллара 31,6—32,8 рубля. Однако к концу года не исключено снижение российской валюты до 41,0 рубля по корзине и 33,5—34,5 рубля за доллар.
Избыток ликвидности в системе из-за традиционного пика бюджетных расходов в четвертом квартале пойдет скорее на валютный рынок, нежели на увеличение объемов кредитования.
Александр Цветков, начальник отдела биржевых операций Фора-банка:
— Прогноз по российским акциям в целом нейтральный. Сохранится высокая волатильность, которая, в первую очередь, порадует спекулянтов. На фоне некоторого оживления мировой экономики баррель может достичь $80 в рамках среднесрочного восходящего тренда. Это позволит нашему фондовому рынку приблизиться к максимальным значениям 2009-го — около 1200 и 1225 пунктов по индексам РТС и ММВБ соответственно. Однако преодоление этих отметок маловероятно. Говорить об окончании кризиса крайне преждевременно, и появление как общемировой, так и российской негативной информации будет приводить к существенным, но краткосрочным коррекциям. Реакция нашего рынка, как обычно, окажется особенно болезненной. Амплитуда движения индексов может достигать 20—25%, не уступая летним месяцам.
При отсутствии форс-мажорных обстоятельств оба фондовых индикатора нащупают поддержку на рубеже 950—980 пунктов. Что касается отдельных отраслей, то наиболее подвержены колебаниям, причем нередко вразрез с общими движениями рынка, вероятно, будут телекомы в ожидании новых решений по реформированию Связьинвеста, а также акции энергетических компаний в связи с мерами, принимаемыми по устранению последствий аварии на Саяно-Шушенской ГЭС. Прогнозируемые значения индексов РТС и ММВБ на конец периода находятся в интервале 1070—1120 пунктов.
Максим Шеин, руководитель аналитического отдела "Брокеркредитсервиса":
— Несмотря на многочисленные риски, мы полагаем, что при сохранении высоких цен на нефть российский рынок сможет восстановиться до уровня 1400 пунк тов по индексу РТС к концу года. По нашей оценке, этому должна предшествовать коррекция в район 900 пунктов в сентябре-октябре. Необходимо быть готовыми к тому, что рост котировок в четвертом квартале не будет подкреплен позитивной макроэкономической статистикой. В какой-то степени еще одно фондовое ралли станет авансом для компаний в преддверии вероятного увеличения внешнего спроса, способного поднять их прибыли. Отношение капитализации рынка к ВВП приблизилось к своему среднему значению за последние десять лет. Восстановление экономики в большей степени зависит от внешних факторов, особенно цен на нефть. В конечном счете исполнение бюджета, динамика ВВП и обменный курс подчинены именно этой переменной. Мы полагаем, что стоимость барреля в следующем году останется на комфортном уровне — около $70. Этому поспособствуют и восстановление мировой экономики, и рост затрат в нефтедобыче.
Среди ближайших рисков для фондового рынка следует выделить проблему достаточности капитала у банков и качества их активов, изменение структуры федерального бюджета, повышение уровня безработицы, а также временное ухудшение конъюнктуры в сырьевом секторе.
Кингсмилл Бонд, главный стратег "Тройки Диалог":
— Основная движущая сила российского рынка — не события в экономической или политической жизни страны и не отношение международных инвесторов к риску, а динамика цен на нефть. Согласно установленной нами эмпирической зависимости, при стоимости барреля в $70 значение индекса РТС должно составлять 1200 пунктов, следовательно у фондового рынка есть некоторый потенциал роста даже при текущем уровне нефтяных котировок. А они в краткосрочной перспективе продолжат повышаться наряду с ценами на другие сырьевые товары. Однако пока нельзя с уверенностью утверждать, что баррель удержится на этих отметках. Конъюнктура сейчас благоприятствует лишь тактическим покупкам и продажам — отлавливанию колебаний цен на нефть в диапазоне, скажем, $50—80 за баррель и соответствующих движений индекса РТС. Рынки уповают на то, что азиатские экономики нашли не зависящие от внешнего спроса факторы роста, и что в развитых странах государственные вливания обеспечат хотя бы небольшой экономический подъем. Однако не стоит обольщаться. Экономический рост в развитых странах слаб и всецело зависит от государственной поддержки, эффект антикризисных мер, принятых в Китае, со временем исчерпает себя, складские запасы нефти очень велики.
А если цена барреля будет долго оставаться высокой, начнет активнее развиваться альтернативная энергетика.
Алексей Моисеев, замначальника аналитического управления "Ренессанс Капитала":
— Сентябрь-октябрь сейчас называют месяцами, в которые должна пройти вторая волна кризиса, девальвация, обвал индексов. Мне кажется, что все прогнозы такого рода реализуются только в случае резкого сокращения объемов ликвидности, предоставленной рынкам со стороны ФРС, либо макроэкономической дестабилизации в Китае. Вероятность любого из этих сценариев близка к нулю. Предстоящей осенью высокие цены на сырье обеспечат приток валютных поступлений в Россию по счету текущих операций. При этом стоимость денег в мире останется низкой. Уже наметившаяся тенденция по рефинансированию внешнего долга российскими компаниями и банками будет набирать обороты. Иначе говоря, чистые выплаты по внешнему долгу, которые и сейчас существенно ниже объемов, подлежащих погашению, будут стремиться к нулю. Банку России, по всей видимости, придется бороться не с ослаблением, а с укреплением рубля, что приведет к дополнительному притоку рублевой ликвидности через механизм валютных интервенций, в дополнение к растущему дефициту бюджета, который дефакто финансируется путем денежной эмиссии. Ликвидности много как у внутренних, так и у внешних инвесторов, и часть ее неизбежно попадет на рынок ценных бумаг, что убеждает меня в высокой вероятности роста котировок акций и облигаций.
Наталья Лесина, аналитик ГК "Алор":
— Среднесрочный тренд по индексу ММВБ пока не сформирован. Важный уровень в 1120 пунктов с начала августа сдерживал рост рублевого фондового индикатора, не давая ему восходить к новым годовым максимумам. Существует два сценария: либо индекс отступит от этой отметки, и по рынку прокатится волна коррекции, либо котировки все-таки обновят локальные рекорды.
Несмотря на бурный рост акций в июле, у участников торгов нет единодушного желания фиксировать прибыль. Дальнейшее восходящее движение видится более вероятным. В начале осени состоится встреча представителей ОПЕК, однако сырьевой рынок, скорее всего, не получит от нее поддержки, так как вряд ли будут пересмотрены квоты на добычу нефти. А в конце первого осеннего месяца я ожидаю волну распродаж, связанную с окончанием финансового года в США. У многих фондов возникнет потребность в деньгах для расчетов с клиентами, и они могут избавиться от части своих пакетов. Октябрьскими рисками являются возможное ослабление рубля и рост просроченной задолженности, который негативно отражается на экономике. Если же данные опасения не оправдаются, то российские индексы поддержат ожидаемый общемировой рост, подпитываемый печатным станком ФРС. Именно наращивание денежной массы способствовало недавнему ралли на мировых фондовых площадках.
Мария Субботина, замруководителя инвестиционного департамента Промсвязьбанка:
— В июле-августе индикаторы свидетельствовали как об ожиданиях роста мировой экономики, так и о некоторых его реальных проявлениях. В значительной степени позитив был вызван кредитной экспансией в Китае, которая спровоцировала оживление в странах Азии и в США, зависимых от китайского экспорта, а также результатами локальных антикризисных шагов в Европе. Признаки восстановления ведущих экономик станут менее очевидными на фоне уже наблюдающегося снижения деловой активности в КНР, завершения действия европейских программ, ухудшения ситуации на рынке труда и, наконец, рисков дефляционных процессов.
К концу осени аппетит инвесторов к риску существенно уменьшится, что приведет к росту доллара, иены, повышению цен на золото и снижению нефтяных котировок. При этом динамика рынков будет достаточно плавной. Мы не ожидаем, что евро/доллар переступит ниже отметки $1,35, доллар/иена — ниже 85,0 иен, что тройская унция золота будет стоить дороже $1000, а нефть — дешевле $55 за баррель. Продолжится снижение рубля.
Прогнозировать точные цифры трудно, однако скорее всего к концу октября стоимость бивалютной корзины будет находиться в коридоре 39,0—41,0 рубля, а доллар переместится в диапазон 33,5- 35,0 рубля. Однако мы не исключаем и более позитивного развития событий.

Источник: Пресс-служба ОАО "Промсвязьбанк"
Сайт Банка