«Мяч отправлен в Минфин»: аналитики дали прогноз по ставке ЦБ на конец 2026 года

Банк России прервал почти полуторагодовой цикл снижения ключевой ставки. Аналитики расходятся в прогнозах, но сходятся в одном: дальше — неопределенность.

В пятницу Центробанк оставил ключевую ставку на уровне 14% годовых. Это первая пауза с апреля прошлого года — тогда регулятор тоже взял тайм-аут, но на куда более высоком уровне в 21%. С тех пор ставка снижалась десять заседаний подряд, причем на последних двух шаг был минимальным — всего 0,25 процентного пункта.

Что сказала Набиуллина

Глава ЦБ на пресс-конференции была немногословна: регулятор предметно рассматривал только один вариант — сохранение ставки. Никаких намеков на скорое возобновление снижения.

«Пауза была предопределена... Как и в июле, мяч отправлен в Минфин и Белый дом», — приводит РИА Новости слова главного экономиста рейтингового агентства «Эксперт РА» Антона Табаха.

Переводя с экономического на человеческий: дальнейшая судьба ставки зависит не только от ЦБ, но и от бюджетной политики правительства. Если власти продолжат накачивать экономику деньгами, инфляция не замедлится, и о снижении ставки придется забыть.

Инфляция не спешит сдаваться

Цифры, которые озвучил регулятор, оптимизма не внушают. Устойчивый рост цен ускорился до 5–6%. Годовая инфляция на 7 сентября — 6,3%. По базовому сценарию ЦБ, к концу года она составит 6–7%.

Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными. Это значит, что люди по-прежнему ждут роста цен и закладывают его в свои решения — а значит, инфляция подпитывает сама себя.

Проинфляционные риски выросли и перевешивают дезинфляционные, отметил руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист.

Среди основных угроз регулятор называет:

• дисбаланс спроса и предложения из-за возможного бюджетного стимула и ускорения кредитования;

• более продолжительное выбытие производственных мощностей;

• напряженность на рынке труда;

• внешние условия.

Когда ждать снижения

Набиуллина дала понять: снижение не будет автоматическим. Траектория ставки должна обеспечить возвращение инфляции к 4% в 2027 году. Пока устойчивое замедление роста цен не станет очевидным, ждать послаблений не стоит.

«В таких условиях регулятору, прежде чем возобновить смягчение ДКП, важно убедиться, что замедление инфляции приобретает устойчивый характер», — пояснила руководитель направления экспертной аналитики «Банки.ру» Инна Солдатенкова.

Прогнозы аналитиков: от осторожного оптимизма до полного пессимизма

Мнения экспертов разошлись. Вот как они выглядят в сводном виде:

Эксперт	Прогноз на конец года
Инна Солдатенкова («Банки.ру»)	13,5% — два снижения по 0,25 п.п.
Антон Табах («Эксперт РА»)	13,5% — при консервативном бюджете, но вероятность паузы растет
Дмитрий Куликов (АКРА)	13,5–13,75%
Евгений Жорнист («Альфа-Капитал»)	допускает еще одно-два снижения
Сергей Клисенко (НРА) и Михаил Васильев (Совкомбанк)	только одно снижение до конца года
Денис Попов (ПСБ)	пауза до конца года, снижение — с первого квартала 2027 года

Самый осторожный прогноз — у ПСБ: там считают, что цикл смягчения возобновится только в 2027 году. Самый оптимистичный — у «Банки.ру» и «Эксперт РА»: 13,5% к концу года, но с оговорками.

Что это значит для вас

Если вы ждали, что ставки по вкладам снова полезут вверх — увы, этого не случится. Пауза ЦБ означает, что период высоких ставок затягивается, но не в том смысле, в каком хотелось бы вкладчикам. Банки уже заложили в свои продукты текущий уровень, и ждать резкого роста доходности не стоит.

Для заемщиков пауза — тоже не подарок. Кредиты дешевле не станут, пока инфляция не начнет устойчиво замедляться. А судя по рискам, о которых говорит ЦБ, это может затянуться.

Главный вывод: мяч действительно на стороне Минфина. От того, насколько консервативным будет бюджет и как быстро нормализуется ситуация с топливом и рынком труда, зависит, увидим ли мы 13,5% к Новому году или ставка останется на 14% до весны, пишет ПРАЙМ.

Версия страницы для ПК