Цены в России выросли в 8,6 раза за 25 лет: какие вложения реально спасли деньги, а какие лишь создали иллюзию

За четверть века накопленная инфляция в России, по данным Росстата, приблизилась к 760 процентам.

Среднегодовой рост цен — около 9 процентов. Это та самая планка, которую должен был преодолеть любой инструмент сбережений, чтобы хотя бы сохранить покупательную способность денег.

Я сравнил семь основных активов, доступных российскому инвестору. В расчет брались данные с начала 2003 года: индексы полной доходности Московской биржи, учетные цены и курсы Центробанка, статистика Росстата. Полная доходность — это рост котировок плюс реинвестированные дивиденды и купоны. Иностранные активы пересчитаны в рубли по курсу ЦБ. Все цифры указаны до вычета комиссий и налогов.

Простой пример для понимания

Если бы в 2003 году вы положили в сейф 100 тысяч рублей, то в конце 2025 года у вас были бы те же 100 тысяч. Вот только купить на них вы смогли бы примерно столько же, сколько на 11 600 рублей в начале нулевых.

Цены за 23 года выросли в 8,59 раза. Вместо 100 тысяч рублей для покупки того же набора товаров и услуг сегодня потребовалось бы 859 900 рублей.

Инфляцию уверенно обогнали только четыре инструмента: российские акции, золото, американские акции и недвижимость. Облигации и депозиты шли примерно вровень с ценами. А наличный доллар, который в народе до сих пор считается главным защитным активом, проиграл инфляции более чем вдвое.

ОФЗ: спокойствие вместо сверхдоходности

Облигации федерального займа — это долговые бумаги Минфина. Государство занимает у вас деньги и выплачивает купон. Индекс гособлигаций полной доходности лишь немного обогнал накопленную инфляцию с 2003 года. А если бы инвестор не реинвестировал купоны, а тратил их, результат был бы хуже.

ОФЗ — не инструмент для роста капитала. Их сила в предсказуемости денежного потока и защите портфеля в моменты обвалов на рынке акций. При снижении ключевой ставки цены на уже выпущенные бумаги с постоянным купоном растут, и здесь можно получить дополнительную доходность при правильном выборе момента покупки.

Купить ОФЗ можно через брокерский счет. Главный риск — процентный. Когда ЦБ резко повышает ставку, длинные облигации падают в цене. В феврале 2022 года индекс RGBITR в моменте терял 23 процента — исторический максимум.

Депозиты: ощущение безопасности, которого нет

Индекс OKID10, моделирующий вклады по максимальным ставкам в десяти крупнейших банках, показал 9,3 процента годовых — на 0,94 процентного пункта выше инфляции. Результат честный, но скромный. В начале нулевых, когда инфляция достигала 18,6 процента, ставки по вкладам за ней не поспевали.

Были и хорошие времена. В декабре 2024 года максимальная ставка в топ-10 банков превышала 22 процента, и за 2025 год вклады принесли 18,7 процента при инфляции 5,7. Но такие окна открываются редко и быстро закрываются.

Главная опасность вкладов — поведенческая. Депозит создает ощущение защищенности, но на длинной дистанции почти не увеличивает покупательную способность.

Наличный доллар: главное разочарование четверти века

Курс доллара вырос с 30 до 80 рублей — почти втрое. Но этого не хватило, чтобы покрыть российскую инфляцию. Наличная валюта ежегодно теряла 4,2 процента покупательной способности.

Причин две. Наличный доллар не приносит дохода вообще. А сам доллар разъедает американская инфляция. Девальвации рубля случались резко — в 2008, 2014, 2022 годах, — но между ними курс подолгу стоял или укреплялся. Покупка наличной валюты может защитить локально в момент кризиса, но как долгосрочная стратегия она не работает.

Если нужна валютная экспозиция, разумнее смотреть на золото, иностранные акции, валютные облигации с купоном или бумаги экспортеров. Те же валютные риски, но актив приносит дополнительный доход.

Недвижимость: дорого, неликквидно, но выше инфляции

Средняя цена квадратного метра на первичном рынке выросла с 2003 года почти в 17 раз. Среднегодовой прирост — около 13 процентов. Это без учета арендных платежей, но и без расходов на ремонт, налоги и простой.

Рост был крайне неравномерным. Скачок 2006–2008 годов, затем десятилетие стагнации. Купившие квартиры в 2008-м ждали семь лет, пока цены вернутся к прежним уровням. Затем был взлет 2020–2022 годов на льготной ипотеке: за два года метр подорожал на 56 процентов.

Прямые инвестиции в недвижимость доступны не всем — порог входа исчисляется миллионами рублей. Альтернатива — закрытые фонды недвижимости, но там нужно внимательно читать условия и комиссии.

Главный риск — низкая ликвидность. Квартиру не продать за день по рыночной цене. Плюс высокие транзакционные издержки и зависимость от ипотечных программ.

Золото: лучший защитник за 25 лет

Учетная цена ЦБ на золото в начале января 2003 года составляла около 350 рублей за грамм. В конце 2025 года — 10 908 рублей. Рост в 31 раз.

За рассматриваемый период золото в рублях стало самым доходным активом с результатом 16,46 процента годовых. Оно защищает сразу от двух рисков: глобальной инфляции и девальвации рубля.

В кризисы 2008 и 2022 годов, когда акции падали, золото в рублях росло. Но в спокойные времена динамика может быть слабой. После пика 2011 года золото подешевело на 45 процентов к концу 2015-го.

Инвестировать можно через биржевое золото, фонды на золото, слитки или монеты. Важно помнить: у золота нет купонов и дивидендов. Вся ставка — на рост цены.

Российские акции: лучший результат на длинной дистанции

Несмотря на затяжную стагнацию после 2022 года, российский рынок акций с учетом дивидендов показал 14,53 процента годовых с начала 2003 года.

Российские бумаги остаются недооцененными в сравнении с мировыми аналогами. Мультипликаторы в несколько раз ниже, чем у рынков Бразилии, ЮАР или Индии. Бизнес российских компаний растет по выручке и прибыли, а котировки пока отстают.

Но акции — самый волатильный инструмент. В кризис 2008 года рынок терял до 68 процентов с учетом дивидендов. В 2022-м индекс полной доходности упал на 37 процентов. Продавшие на дне зафиксировали катастрофу. Те, кто покупал на падении, уже в 2009-м получили рост более 120 процентов.

Американские акции: второй результат

Американский индекс с дивидендами в пересчете на рубли принес 15,68 процента годовых. Однако основной рост пришелся на период после 2010 года. С 2003 по 2014 год американский рынок проигрывал российской инфляции. Это сильный аргумент против ставки на один-единственный рынок.

Для россиян доступ к американским бумагам сейчас ограничен. Прямые инвестиции возможны через иностранного брокера — счета открывают в Казахстане, Армении или ОАЭ. Для квалифицированных инвесторов есть вариант через российского брокера «Финам».

Что в итоге

Заработали на этом росте единицы. Большинство покупает вблизи локальных максимумов и продает на минимумах, опираясь на прошлые результаты.

Недвижимость в 2008-м казалась беспроигрышным вариантом. Купившие на пике ждали семь лет восстановления цен.

В 1999 году казалось, что рынок США будет расти вечно благодаря интернету. Случился кризис доткомов. Сегодня кажется, что он будет расти вечно благодаря ИИ.

Золото показало лучший результат за 25 лет, но с начала 2026 года упало почти на 30 процентов.

Идеального актива не существует. Есть дисциплина. Долгосрочный успех — в балансе между разными классами активов. Каждый инструмент переживал сильные коррекции, но они не происходили одновременно. Поэтому портфель из нескольких активов мягче проходит кризисы: когда в 2022-м акции потеряли 37 процентов, золото и депозиты закрыли год в плюсе.

Капитал должен быть распределен между акциями, облигациями, золотом и валютными инструментами в пропорции, которая соответствует вашему горизонту и терпимости к просадкам, пишет Romanfinance | Роман Романович.