Стало известно еще об одном важном факторе, который тормозит снижение ключевой ставки

Государство всё активнее занимает деньги на внутреннем рынке, размещая облигации федерального займа (ОФЗ), чтобы покрыть дефицит бюджета.

Инвесторы, в свою очередь, требуют всё более высокую доходность по этим бумагам, что удерживает стоимость денег в экономике на повышенном уровне. Эта ситуация, по мнению экспертов, создаёт дополнительное давление на ставки по кредитам для россиян и бизнеса, снижая шансы на быстрое смягчение денежно-кредитной политики. Разбираемся, как рост госдолга влияет на доступность займов и когда можно ждать перемен.

Как рост госдолга влияет на бизнес и кредиты

Главная проблема, по словам аналитиков, не в самом размере долга, а в том, что государство постепенно забирает на себя всё большую долю свободных денег в экономике. Когда Минфин размещает большие объёмы ОФЗ под высокий процент, банки и инвесторы охотно вкладываются в эти бумаги. В итоге компаниям становится сложнее привлекать деньги на развитие — им приходится предлагать ещё более высокие ставки, чтобы конкурировать с государством за ресурсы.

Финансовый аналитик Дмитрий Голубовский отмечает, что этот процесс уже заметно влияет на экономику. «Происходит своего рода огосударствливание долгового рынка, которое сужает возможности заимствований для корпораций. В первую очередь страдают рисковые заемщики, от которых при ставках по ОФЗ около 15% рынок начинает требовать доходность 20% и выше», — пояснил эксперт.

Наиболее комфортные условия получают крупные банки и компании с доступом к госресурсам, тогда как остальному бизнесу привлекать капитал становится значительно сложнее.

Зачем Минфин наращивает заимствования

Рост объёмов размещения ОФЗ напрямую связан с дефицитом бюджета. Власти продолжают увеличивать расходы, а для покрытия разницы между доходами и тратами приходится активнее занимать на внутреннем рынке.

Президент инвестгруппы «Московские партнеры» Евгений Коган подчёркивает: инвесторы уже пересмотрели ожидания. «Все прекрасно осознали, что дефицит бюджета у нас будет достаточно долго. Чем выше дефицит, тем больше выпуск госбумаг и тем выше вероятность, что Центробанк не будет снижать ставку или даже начнёт её повышать», — отмечает эксперт.

При этом собеседники издания подчёркивают: речи о долговом кризисе пока нет. Отношение госдолга к ВВП остаётся на относительно низком уровне, что позволяет Минфину продолжать занимать средства на рынке.

Когда подешевеют кредиты и почему банки не спешат снижать ставки

Рост доходности ОФЗ влияет не только на бизнес, но и на обычных заёмщиков. Если банкам выгоднее вкладывать деньги в госбумаги, а стоимость денег на рынке остаётся высокой, быстрое снижение ставок по кредитам становится маловероятным.

«В стоимость денег рынком уже закладывается рост инфляции и ужесточение финансовых условий. В такой ситуации стоит ожидать, что Банк России возьмёт паузу в снижении ставки. Кредиты для населения и предпринимателей могут оставаться дорогими ещё длительное время», — предупреждает Голубовский.

Инвесторы всё чаще сомневаются, что ЦБ продолжит активно снижать ключевую ставку. Причины — сохраняющаяся инфляция, рост бюджетных расходов и подорожание топлива.

Почему инвесторы вкладываются в ОФЗ

Основными покупателями госбумаг остаются банки. Также на рынок активно заходят управляющие компании, страховые организации и частные инвесторы, которые ищут высокую доходность при относительно низком уровне риска.

Коган отмечает, что именно банки сегодня выступают главным источником спроса на новые выпуски. «ОФЗ сегодня в основном покупают банки. Но они тоже не бездонные и вынуждены обращаться за ликвидностью к Центральному банку», — пояснил он.

Начальник отдела по работе с облигациями УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин добавляет, что интерес инвесторов дополнительно поддерживается снижением привлекательности банковских вкладов. Надёжные облигации сегодня способны приносить доходность на уровне 17–19% годовых.

Как рост госдолга и дорогие кредиты влияют на экономику

Эксперты не считают текущую ситуацию критической для госфинансов. Однако длительное сохранение высоких объёмов заимствований и дорогих денег может привести к серьёзным долгосрочным последствиям.

Когда бизнесу становится сложнее привлекать финансирование, компании начинают откладывать инвестиционные проекты, сокращать расходы на развитие и осторожнее подходить к расширению производства. Это постепенно отражается на темпах экономического роста.

«Кредит рядовым участникам рынка станет менее доступен. Это касается как физических лиц, так и малого и среднего бизнеса. Экономический рост станет более неравномерным, а участие государства в экономике будет увеличиваться», — предупреждает Голубовский.

Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Евгений Сумароков подчёркивает: сами по себе госзаимствования нельзя считать негативным явлением. «Они позволяют финансировать национальные проекты, инфраструктурное строительство и покрывать бюджетный дефицит. Однако чем дольше государству приходится занимать по высоким ставкам, тем дороже становится обслуживание долга и тем больше нагрузка на бюджет», — резюмирует эксперт.

Итог

Именно снижение доступности кредитов может стать главным последствием растущих государственных заимствований. Если тенденция сохранится, бизнес и население будут всё чаще сталкиваться с дорогими займами, а экономика — с замедлением деловой активности. Шансы на быстрое удешевление кредитов пока остаются низкими, и в ближайшее время ждать смягчения условий не стоит, пишет УРА.РУ.