ЦБ доволен инфляцией, но снижать ставку в июле пока рано

Вчера ЦБ опубликовал аналитический обзор по динамике потребительских цен за июнь. Подчеркивая, что в прошлом месяце инфляция разогналась преимущественно из-за эффекта низкой базы 2015 г., регулятор отметил, что в июле дезинфляция в годовом выражении возобновится. В числе аргументов "за" ЦБ приводит более низкую индексацию тарифов в этом году, также указывая на хорошие прогнозы урожая и сдержанную экономическую активность. Регулятор отметил, что незначительный позитивный вклад в снижение инфляции может внести снятие запретов на туризм в Турцию. Вероятно, наибольший ожидаемый эффект может происходить за счет снижения цен на авиаперелеты (по оценке Ассоциации туроператоров России, их цена сократится на 20-30%), но это произойдет только после возобновления чартерных рейсов. Однако турпоток по этому направлению в этом году ощутимо сократится с учетом окончания туристического сезона (даже если не принимать во внимание вероятное снижение спроса в связи с сохранением нестабильности в регионе). В связи с этим мы считаем, что в целом эффект от снятия ограничений на инфляцию будет минимальным. Хотя инфляция и укладывается в рамки ожиданий ЦБ (5-6% г./г. на конец года, оценка регулятора), ускорение месячного роста цен в июне (0,56% м./м. с учетом сезонности против 0,5% м./м. в среднем с начала года) указывает на сохранение некоторых инфляционных рисков. Мы считаем, что это будет являться одним из аргументов для сохранения ключевой ставки на текущем уровне на следующем заседании (29 июля).

Версия страницы для ПК