Башнефть. Система опровергает планы по продаже Башнефти Э. Худайнатову

Башнефть фундаментально недооценена, и корпоративные действия на ценовых уровнях ниже текущих крайне маловероятны

Взгляд БКС: Башнефть фундаментально недооценена, и корпоративные действия на ценовых уровнях ниже текущих крайне маловероятны.

Новость: "Продажа Башнефти в планы не входит" — АФК "Система". Вчера газета "Ведомости" сообщила о планах АФК "Система" по выходу из нефтяного бизнеса и продаже Башнефти компании бывшего вице-президента Роснефти Эдуарда Худайнатова. Однако затем президент АФК "Система" Михаил Шамолин выступил с опровержением потенциальной продажи.

Анализ: Башнефть также опровергает продажу. Сообщения о возможной продаже Башнефти появлялись этим летом уже дважды (в первый раз покупателем называлась Роснефть). В ходе недавнего conference call глава Башнефти Александр Корсик заявил после беседы с крупнейшим акционером Системы Владимиром Евтушенковым, что АФК "Система" не планирует выставлять свой нефтяной актив на продажу.

Рынок все же полностью не исключает подобной сделки, принимая во внимание ранее озвученные намерения АФК "Система "в отношении Башнефти (Ведомости, 26 апреля 2011 г.). В случае продажи влияние на миноритариев Башнефти будет в значительной степени зависеть от а) цены сделки и б) перспектив дивидендов.

Башнефть фундаментально недооценена на текущих уровнях. Хотя акции компании уже торгуются с премией к аналогам, ценовые уровни отражают высокий доход акционеров — а) щедрый дивиденд (доходность 8%) и б) высокий FCF (доходность в 2013-16 гг. в среднем 10%). Таким образом, корпоративные действия на уровнях ниже текущих, на наш взгляд, крайне маловероятны.

Версия страницы для ПК