Дикси. Замедление роста продаж в июле, годовой ориентир под вопросом

Операционные результаты за 7M13 не преподнесли никаких позитивных сюрпризов, динамика продаж соответствует ориентиру на год, однако мы отмечаем риск снижения прогноза

Взгляд БКС: Операционные результаты за 7M13 не преподнесли никаких позитивных сюрпризов, динамика продаж соответствует ориентиру на год, однако мы отмечаем риск снижения прогноза.
Замедление роста продаж в июле. Чистые продажи Дикси выросли на 21.2% г-н-г в июле до RUB 14.8 млрд, однако снизились на 0.9% м-н-м. В прошлом месяце Дикси открыл 30 новых магазинов, включая один супермаркет и один гипермаркет, и закрыл 7 магазинов. Таким образом, с начала года розничная сеть Дикси увеличилась на 131 магазинов. Динамика указывает на отставание от годового плана компании (400 открытий).

Результаты за 7M13 соответствуют прогнозам, однако годовой ориентир под угрозой. Динамика продаж за июль указывает на замедление темпов роста по сравнению с увеличением выручки в июне на 24% г-н-г. Хотя рост продаж за 7M13 (+23.1% г-н-г) все еще соответствует годовому ориентиру компании (23-25%), вероятность выполнения годового плана снижается.

Акции торгуются на привлекательных ценовых уровнях, однако результаты не окажут им поддержки. Дикси торгуется на уровне 6.8x по 2013E EV/EBITDA с 40%-ный дисконтом к медиане для продовольственных ритейлеров на развивающихся рынках (11.4x). Однако операционные результаты Дикси вряд ли поддержат котировки. На наш взгляд, более существенное влияние окажет публикация финансовой отчетности за 1П13 в сентябре.

Версия страницы для ПК