Уралкалий. Новые детали контракта с Индией разочаровали

Подробности контракта с Индией разочаровали с точки зрения цены, объемов поставок и сроков

Взгляд БКС: Подробности контракта с Индией разочаровали с точки зрения цены, объемов поставок и сроков. Мы видим существенные риски снижения показателя EBITDA компании в 2013 г., а также ожидаем ухудшения отношения инвесторов.

Контракт разочаровал по цене, объемам и срокам. Вчера Белорусская калийная компания (БКК, совместный трейдер Уралкалия и Беларуськалия) подписала контракт с индийскими потребителями. Объем поставок по контракту остался на ранее объявленном уровне в 1 млн т, при этом остальные детали разочаровали: срок действия контракта покрывает весь 2013 г. (а не 1П13, как ожидалось ранее). Цена была установлена на уровне $427 за т – лишь немногим выше ожиданий рынка на уровне $420-430 за т (цены в Индии зачастую выше цен в Китае в связи с более высокими затратами на транспортировку).

Риск снижения EBITDA в 2013 г. возрастает. Мы негативно смотрим на подписанный контракт с индийскими потребителями. Цена на калий была зафиксирована на уровне $427 за т на весь год – соответственно у БКК будет мало шансов повысить контрактную цену для других потребителей, включая Китай, во 2П13. Кроме того, учитывая низкий объем поставок по контракту по сравнению с соглашением с Китаем (1 млн т в 1П13, или 2 млн т в годовом выражении), мы полагаем, что Уралкалию вряд ли удастся повысить объемы производства по сравнению с предыдущим годом, и считаем, что прогноз компании на уровне 11 млн т недостижим.

Версия страницы для ПК