ВТБ. Банк должен привлечь не менее $3 млрд нового капитала

Первый вице-премьер Игорь Шувалов ожидает, что правительство одобрит сделку по цене не ниже $6.25/GDR, что откладывает возможность размещения

Взгляд БКС: Первый вице-премьер Игорь Шувалов ожидает, что правительство одобрит сделку по цене не ниже $6.25/GDR, что откладывает возможность размещения.

Набсовет обсудит сделку не ранее марта. По словам первого вице-премьера Игоря Шувалова, ВТБ в настоящий момент ведет переговоры с рядом суверенных фондов и должен привлечь не менее $3 млрд, чтобы получить одобрение властей. Цена размещения не должна быть ниже предыдущего SPO, то есть $6.25/GDR. 

Спешки в привлечении капитала нет. Уровень цены не менее $6.25/GDR предполагает 63%-ный потенциал роста с текущих значений и подтверждает нашу точку зрения, что ВТБ не спешит с привлечением нового капитала. По оценкам менеджмента, комфортный уровень достаточности капитала первого уровня является 10-11%, и после размещения второго транша «вечных» еврооблигаций pro-forma коэффициент банка составил 10%. Желаемая цена предполагает консенсус показатель 2013e P/BV на уровне 1.35x, который может быть достигнут лишь при благоприятной рыночной конъюнктуре и в случае сильных финансовых результатов банка в течение нескольких кварталов. Однако мы отмечаем, что за 9M12 показатель рентабельности капитала банка составлял всего 11.7% против целевого уровня 15-20%, и банк ожидает, что в рознице темпы роста превысят среднерыночные значения. В настоящий момент акции ВТБ торгуются с консенсус 2013e P/BV на уровне 0.8x.  

Версия страницы для ПК