Набиуллина очередной раз всех переиграла: доллар рухнул, а инфляция не выросла — как так вышло?

Российская валюта выдала мощный весенний спурт.

За апрель американский доллар обвалился почти на 10%: с 85 до 77 рублей. Китайский юань упал ещё круче — потерял 11%, опустившись с 12,65 до 11,21 рубля. И судя по динамике, это не случайный всплеск, а устойчивая тенденция. Аналитики уже заглядываются на отметки 70–75 рублей за доллар в ближайшие недели.

Разбираем причины укрепления рубля, роль Эльвиры Набиуллиной в этом процессе и — кому такая ситуация в плюс, а кому в минус.

Апрельские цифры: как изменился курс

Статистика говорит сама за себя.

Показатель	Март 2026	Апрель 2026	Падение
Доллар (руб.)	84,84	76,97	−9,3%
Юань (руб.)	12,65	11,21	−11,4%

Курс доллара обновил минимальные значения с лета 2023 года. Российский рубль за последние недели вошёл в число самых укрепляющих мировых валют. И это при том, что Центробанк не тратит золотовалютные резервы на поддержку — рынок самостоятельно находит равновесие.

Почему рубль крепчает — три ключевые причины

Илья Фёдоров, главный экономист «БКС Мир инвестиций», выделяет следующие факторы.

Причина первая: Минфин ушёл с рынка покупателей

С марта приостановлены интервенции по бюджетному правилу. Раньше Минфин регулярно выходил на торги с покупкой юаней (и долларов) — создавая тем самым дополнительный спрос. Сейчас этого крупнейшего игрока нет. Рынок остался без привычного «пылесоса», который высасывал валюту.

Причина вторая: экспортёры продают, импортёры не торопятся покупать

Основные продавцы валюты сегодня — это экспортёры. Им нужны рубли для уплаты налогов (крупные платежи приходятся на конец месяца). Они активно избавляются от долларов и юаней.

А вот импортёры, напротив, не спешат. Многие используют агентские схемы, товарные запасы сделаны заранее, потребность в валюте низкая. Разрыв между продажами и покупками толкает курс иностранных денег вниз.

Причина третья: сырьё дорожает

Нефть, газ, металлы, удобрения — российский экспорт растёт в цене. В марте поступления от экспорта были высокими, компании получили много валюты, которую теперь вынуждены продавать.

Реален ли доллар по 70–75 в мае?

Фёдоров считает такое развитие событий вполне возможным. При соблюдении трёх условий:

1. Минфин не возобновит покупки валюты в ближайшее время.

2. Цены на нефть останутся высокими (Brent выше $80–85 за баррель).

3. Спрос на импорт не рванёт резко вверх.

Если все три фактора сложатся, доллар может протестировать коридор 70–75 рублей уже в мае. А это означает укрепление рубля ещё на 5–8% от текущих значений.

Позиция Набиуллиной: сильный рубль = стабильная экономика

Эльвира Набиуллина неоднократно озвучивала свою позицию. В прошлом году на заседании Совета Федерации она заявила:

«Курс рубля должен балансироваться рынком. Потому что он уравновешивает интересы разных участников рынка — экспортеров, импортеров — они заинтересованы в разных движениях курса. И такой курс абсорбирует внешние шоки».

Центробанк не стремится управлять курсом вручную. Ни ослаблять рубль специально, ни укреплять. Рынок сам находит равновесие. И то, что мы наблюдаем сейчас, — прямое следствие этого равновесия.

А как же бюджет? Ему ведь нужен дешёвый рубль

Действительно, доходы бюджета в рублях от продажи нефти и газа напрямую зависят от курса: чем слабее рубль, тем больше рублей получает казна за проданные доллары.

Но у слабой валюты есть побочный эффект — инфляция. Набиуллина поясняет:

«Ослабление рубля абсолютно проинфляционно, оно вносит вклад в инфляцию. Если растет инфляция, значит, надо повышать индексации и социальные выплаты, и закупки, и инвестпроекты тут же растут в цене. Банк России противостоит росту инфляции и повышает ставку. Тогда растут процентные расходы, привязанные к ключевой ставке».

Говоря проще: дешёвый рубль разгоняет цены внутри страны. А бороться с инфляцией через высокую ставку — дорого и для бюджета, и для бизнеса, и для обычных заёмщиков. Поэтому ЦБ не заинтересован в искусственно слабом рубле. Текущее укрепление — не ошибка, а результат рыночных условий.

Кто выигрывает от сильного рубля

Группа	Что получает	Конкретный пример
Импортёры	Закупки товаров дешевеют	Телефоны, лекарства, автозапчасти могут снизиться в цене
Потребители	Инфляционное давление слабеет	Импортные продукты, техника, одежда не дорожают
Центробанк	Меньше нужды в жёсткой ставке	Инфляционные ожидания падают
Граждане с валютными кредитами	Отдавать долги стало легче	Выплаты по займам в валюте сокращаются

Кто проигрывает

Группа	Что теряет	Пример
Экспортёры	Получают меньше рублей за ту же валюту	Нефтяники, металлурги, химические компании
Бюджет	Налоговые поступления от экспорта снижаются	Меньше средств на госпрограммы
Владельцы валютных сбережений	Купленные ранее доллары подешевели	Потеря до 10% за месяц

Дальнейшие сценарии: куда пойдёт курс

Оптимистичный для рубля (вероятность около 40%)

• Минфин продолжает паузу в покупках валюты.

• Нефть держится выше $85.

• Доллар уходит в коридор 70–72 рубля к лету.

Базовый (вероятность около 50%)

• Минфин постепенно возвращается к покупкам.

• Нефть слегка откатывается.

• Доллар закрепляется в диапазоне 75–80 рублей.

Пессимистичный для рубля (вероятность около 10%)

• Ужесточение санкций или обвал цен на сырьё.

• Резкий скачок импорта.

• Доллар возвращается к отметкам 85–90 рублей.

Пока аналитики склоняются к базовому сценарию с продолжением укрепления рубля в ближайшие недели.

Что в итоге — не паникуйте, но следите за курсом

Укрепление рубля — не аномалия. Это результат временного ослабления факторов, которые раньше давили на национальную валюту (покупки Минфина, высокий спрос на импорт), и усиления поддерживающих факторов (высокие цены на сырьё, активные продажи экспортёров).

Набиуллина назвала бы это «рыночным равновесием». Ирония в том, что годами эксперты критиковали ЦБ за слабую защиту рубля, а сейчас валюта окрепла сама по себе, без интервенций — просто так сложилась конъюнктура.

Что предпринять обычному человеку

• Не держите все сбережения в долларах, купленных по 85–90. Курс может задержаться на низких отметках.

• Не скупайте валюту на пике страха — сейчас покупать доллары дороже, чем продавать.

• Помните: укрепление рубля замедляет инфляцию, но это долгий процесс. Цены в магазинах не рухнут завтра.

А дальше — как повезёт. Минфин может вернуться к покупкам, и доллар снова поползёт вверх. Но пока рубль в игре. И в этой игре он выигрывает, пишет konkurent.ru.

Версия страницы для ПК