Сбербанк: Высокая маржа и рост стоимости риска

Сегодня Сбербанк опубликует финансовые результаты за второй квартал 2017 г. по МСФО

Сегодня Сбербанк опубликует финансовые результаты за второй квартал 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем снижения чистой прибыли квартал-к-кварталу (к/к) из-за существенных отчислений в резервы. Наш прогноз финансового результата ниже консенсуса на 3%, так как мы менее оптимистичны в оценках прочих доходов банка.

Чистая процентная маржа вырастет… По нашим оценкам NIM увеличилась на 20 бп к/к и достигла 5,6% во втором квартале 2017 г. (считая от совокупных активов). Росту ЧПМ способствовала снижающаяся стоимость фондирования. В результате рост чистого процентного дохода во втором квартале текущего года достигнет 4% к/к.

…как и стоимость риска: Во втором квартале Сбербанк был вынужден создавать дополнительные резервы под украинские активы из-за срыва сделки по продаже украинской дочки. Помимо этого, Сбербанк создавал дополнительные резервы по долгам крупного корпоративного заемщика, что также поспособствует увеличению расходов на резервы во втором квартале 2017 г. По нашим оценкам, даже с учетом высокой CoR банк потратит около 82 млрд руб. на резервы во втором квартале 2017 г., что приведет к росту стоимости риска не более чем на 30 бп к/к до 1,8%.

Балансовые показатели выросли: мы прогнозируем возврат к росту балансовых показателей во втором квартале текущего года, чему способствовали как «органический» рост кредитного портфеля и депозитов, так и ослабление курса российского рубля.

Акции Сбербанка демонстрировали рост в последнее время. Тем не менее, обыкновенные акции компании все еще ниже нашей целевой цены. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ по обыкновенным бумагам компании с потенциалом роста в 19%.

Версия страницы для ПК