Ростелеком: рост в пользу акционеров

Ростелеком опубликовал результаты за 4 кв. 2015 года

Ростелеком (BB+/-/BBB-) опубликовал результаты за 4 кв. 2015 г., которые превзошли ожидания рынка, а годовые результаты совпали с верхней границей собственного прогноза – выручка снизилась на 0,5% г./г., рентабельность по OIBDA составила 33,9%, отношение капвложений к выручке без учета проекта Устранения Цифрового Неравенства (УЦН) – 20%, а чистого долга к OIBDA – 1,7х.

Прогноз на 2016 г. выглядит достаточно оптимистичным: Ростелеком ожидает роста выручки на 1-2% г./г., стабильного показателя OIBDA и снижения инвестиций без учета УЦН ниже 19% от выручки, что предполагает рост свободного денежного потока, при этом, руководство подчеркивает, что прогноз рентабельности и инвестиций достаточно консервативен в условиях нестабильной экономической ситуации.
Однако, учитывая новую дивидендную политику, предполагающую выплату не менее 75% свободного денежного потока в виде дивидендов, значительного снижения долговой нагрузки ожидать все же не стоит. Рублевые облигации эмитента в целом неликвидны. Ростел-19 котируется с YTM 10,65-10,75% (=ОФЗ + 130 б.п.).

Лучшей им альтернативой являются бумаги Магнит 1Р01, которые предлагают YTM 11% @ май 2017 г.

Версия страницы для ПК