Рынок облигаций: с чем связан рост доходности?

Антон Полуэктов о росте доходности облигаций в 2014 году

В этом году доходность многих облигаций значительно выросла. С чем связан такой рост? Почему этот рынок растет быстрее, чем рынок банковских вкладов? На эти и другие вопросы мы попросили ответить директора БКС Премьер в Сочи Антона Полуэктова.

Основные причины роста доходности облигаций: последовательное повышение ставок со стороны ЦБ РФ, рост премий за геополитические риски, ослабление рубля, ухудшение рыночной конъюнктуры. Публичный рынок долга тем и отличается, что реакция участников рынка более реактивная и ценообразование на вторичном рынке более эффективное. Тогда как вторичного рынка депозитов по сути нет, ставки по вкладам устанавливаются банками – повышение происходит в зависимости от потребности банков в фондировании.

В условиях замедления темпов роста кредитования и предоставления ликвидности со стороны ЦБ РФ повышение ставок по депозитам менее резкое (хотя в наиболее острые фазы банки предлагали более выгодные точечные ставки, например, для корпоративных клиентов и VIP клиентов).

Также дополнительную доходность еврооблигациям на текущий момент дает снижение их стоимости в связи с геополитической напряженностью. Эта доходность возникает из-за того, что эмитент берет на себя обязательство погасить свои облигации по 100% от номинала, поэтому чем ниже цена покупки, тем выше доходность.

– Стоит ли частным инвесторам обращать внимание на этот способ инвестирования?

Безусловно – отдельные короткие выпуски интересны в качестве актива до погашения, т.е. как альтернатива депозитам с более высокой ставкой доходности и сравнимой надежностью.

Например, если сравнивать еврооблигацию и депозит одного того же банка, то доходность еврооблигации в большинстве случаев будет выше, при этом, и в том, и в другом случае клиент имеет дело с долговыми обязательствами банка. Что я имею в виду: открывая депозит, вы, по сути, даете в долг банку. За это он вам "платит" определенный процент. При покупке облигации схема примерно та же.

Если говорить о конкретных цифрах, на сегодняшний день Сбербанк по долларовым депозитам предлагает до 2,43% годовых. При этом средняя доходность еврооблигаций Сбербанка 4-6% в зависимости от срока погашения.

Весь вопрос в том, что понимать под ростом.

Если говорить о росте доходностей, то она может быть связана со следующими факторами:

1. Рост доходности в связи с дальнейшим снижением стоимости облигаций и, как следствие, роста доходности к погашению. Это зависит от дальнейшего развития ситуации на Украине, санкционной политики США и Европы в отношении России и прочих факторов, которые оказывают влияние и сейчас.

2. Рост доходности в связи с ростом курса доллара. Здесь наш прогноз умеренный – ожидаем колебания курса в диапазоне 38-40 рублей за доллар.

3. Рост доходности в связи с появлением на рынке еврооблигаций с более высоким купонным доходом. Это будет зависеть от монетарной политики нашего государства, от ставки рефинансирования ЦБ и прочих факторов влияющих на стоимость денег.

Если же говорить о росте объемов на данном рынке, то мы ожидаем его дальнейшего увеличения, причем увеличения кратного, т.к. валютная доходность сейчас крайне актуальна для защиты от девальвации рубля.

Версия страницы для ПК

---