Роснефть. Объявлены условия сделки с BP, компания планирует консолидировать 100% ТНК-BP

Эксперты БКС позитивно рассматривают сделку Роснефти в отношении ТНК-BP

Эксперты БКС позитивно рассматривают сделку Роснефти в отношении ТНК-BP. Приобретение 100%-ной доли в ТНК-BP станет стимулом для российской компании сократить амбиции по капитальным расходам на ранее объявленные greenfield проекты в сегменте нефтепереработки, что являлось одним из основных факторов давления на инвестиционный кейс Роснефти. Хотя в сделке мультипликатор EV/EBITDA ТНК-BP выше, чем у Роснефти, потенциал генерации свободного денежного потока у приобретаемой компании сильнее в сравнении с Роснефтью, а 19.75%-ная доля BP в российском нефтяном мейджере, на наш взгляд, обеспечит улучшение корпоративного управления. 

Условия сделки. Роснефть объявила о достижении принципиальной договоренности с BP о покупке 50%-ной доли британской компании в ТНК-BP. Условия сделки предполагают, что Роснефть заплатит BP $17.1 млрд в виде денежных средств и 12.84% собственных казначейских акций. Денежная составляющая будет обеспечена денежными средствами на балансе Роснефти и новыми заимствованиями. Также BP сделала предложение о покупке 600 млн акций Роснефти, принадлежащих Роснефтегазу, по цене $8 за бумагу. Стороны (Роснефть и BP) договорились о 90-дневном эксклюзивном периоде для заключения окончательного соглашения по сделке. Предложение BP о выкупе 600 млн акций Роснефти у Роснефтегаза действует до 3 декабря 2012 г. Сделка, при условии одобрения регулятора, как ожидается, будет закрыта в 1П13. Если Роснефтегаз примет предложение BP, чистые денежные поступления для британской компании сократятся до $12.3 млрд, при этом BP дополнительно получит 18.5%-ную долю в Роснефти, что с учетом 1.25% акций российского нефтяного мейджера, которыми уже владеет BP, доведет ее долю до 19.75%. Период ограничений на продажу бумаг (lock-up) для доли BP в Роснефти составляет 360 дней. По заявлениям представителей BP, компания ожидает получить два места в совете директоров Роснефти. В пресс-релизе Роснефти также сообщается о достижении договоренности с консорциумом AAR по приобретению его 50%-ной доли в ТНК-BP за денежные средства в объеме $28 млрд. При этом Роснефть отметила, что любая возможная сделка с AAR будет заключена отдельно от сделки с BP. 

Сделка позитивна для Роснефти. По словам директора БКС Премьер в Сочи Антона Полуэктова, сделка по покупке ТНК-BP окажет позитивное влияние на Роснефть по нескольким причинам, во-первых, способность ТНК-BP генерировать свободный денежный поток выше, чем у Роснефти. Во-вторых, 19.75%-ная доля BP в Роснефти должна обеспечить приемлемый уровень практики корпоративного управления российским нефтяным мейджером. В-третьих, необходимость погашения долга станет стимулом для Роснефти снизить амбиции в отношении greenfield downstream проектов, которые являлись одним из основных факторов давления на инвестиционный кейс компании. 

Версия страницы для ПК