Татнефть. Финансовые результаты за 2К12 по US GAAP хуже ожиданий

Татнефть представила слабые финансовые результаты за 2К12 по US GAAP

Татнефть представила слабые финансовые результаты за 2К12 по US GAAP. Хотя сокращение EBITDA к-н-к в значительной степени связано со снижением цен net back , Татнефть показала существенный рост расходов на добычу нефти, а также в сегменте нефтехимии. Мы по-прежнему с осторожностью относимся к инвестиционному кейсу Татнефти. С точки зрения мультипликаторов компания торгуется на одном уровне с Башнефтью, несмотря на более слабые перспективы роста. Как считают аналитики ФГ БКС, привилегированные акции Башнефти наиболее привлекательная возможность для инвестиций в российские нефтяные компании средней капитализации.

По словам директора БКС Премьер в Краснодаре Вадима Бражника, финансовые результаты за 2К12 по US GAAP ниже прогнозов. Вчера Татнефть представила слабые результаты за 2К12 по US GAAP: основные показатели не оправдали консенсус-прогнозы. Выручка компании за 2К12 составила $4.6 млрд, что на 2% хуже ожиданий, на этом фоне EBITDA оказалась на 13% ниже прогнозов. Чистая прибыль Татнефти за 2К12 оказалась примерно в два раза ниже ожиданий рынка из-за убытков по курсовым разницам в объеме $163 млн. Чистая прибыль, скорректированная на курсовые разницы, составила $318 млн, что на 2% ниже ожиданий.

Слабый отчет о прибылях и убытках ввиду роста расходов и FOREX-убытков. Выручка Татнефти за 2К12 снизилась на 8% к-н-к на фоне сопоставимого снижения цен на нефть. Операционные расходы компании выросли на 7% к-н-к ввиду 8%-ного роста расходов на добычу нефти и резкого увеличения (40% к-н-к) расходов в сегменте downstream (только во 2К12 расходы в сегменте нефтехимии составили $293 млн). Общие и административные расходы выросли на 25% к-н-к. Сочетание этих факторов способствовало снижению показателя EBITDA на 53% к-н-к до $567 млн во 2К12. Давление на чистую прибыль оказали убытки по курсовым разницам в объеме $163 млн против дохода в $146 млн в предыдущем квартале. Таким образом, чистая прибыль компании упала по итогам квартала на 83% до $155 млн. 

FCF сократился, но остался на комфортном уровне. В отчете о движении денежных средств Татнефть отразила рост CAPEX во 2К12 на 33% к-н-к до $409 млн, что тем не менее на 27% ниже чем в предыдущем году. Свободный денежный поток Татнефти (операционный денежный поток за вычетом CAPEX) составил $424 млн – то есть, несмотря на 55%-ное снижение к-н-к, остается на комфортном уровне.

Общий долг Татнефти сократился на $243 млн благодаря погашению кредитов. На конец 1П12 задолженность по дивидендам составила $493 млн, что указывает на то, что скорректированный чистый долг составлял $1.576 млрд, то есть показатель вырос на 31% к-н-к, но оставался на $753 млн ниже, чем в конце 2011 г. - $2.3 млрд.

Версия страницы для ПК