ЦБ может взять паузу в снижении ставки: что изменилось за месяц

Банк России на опорном заседании 24 июля 2026 года с высокой вероятностью впервые с июня 2025 года приостановит смягчение денежно-кредитной политики.

Такой прогноз дала руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. По её словам, хотя снижение на 25 базисных пунктов всё ещё обсуждается, принять такое решение регулятору будет заметно сложнее, чем месяц назад.

---

Почему ЦБ склоняется к осторожности

Эксперт перечислила несколько факторов, которые заставляют регулятор быть сдержаннее:

Инфляционные риски:

• резкий скачок инфляции на фоне топливного шока;

• опасения вторичных эффектов от кризиса на рынке горючего;

• пересмотр консенсус-прогноза по инфляции в сторону повышения;

• рост ценовых ожиданий у предприятий.

Макроэкономическое давление:

• проинфляционные риски бюджетной политики;

• ускорение годового роста денежной массы;

• оживление потребительского спроса во втором квартале.

Исчерпание дезинфляционных факторов:

• укрепление рубля в первом полугодии активно сдерживало цены, но этот эффект исчерпал себя.

---

Что важнее самого решения — новый макропрогноз

Особое значение для рынка приобретает не столько само решение по ставке, сколько обновлённый макропрогноз ЦБ. Именно он покажет, какое пространство для дальнейшего смягчения политики регулятор видит в текущих условиях.

Чего ждать в прогнозе:

• оценка инфляции на 2026 год будет пересмотрена вверх — это почти неизбежно;

• траектория ключевой ставки на 2026–2028 годы изменится в сторону более медленного снижения;

• не исключено, что верхняя граница нового прогноза на текущий год вообще не предусмотрит уменьшения показателя до конца декабря.

---

Решающий фактор — инфляционные ожидания населения

Окончательное решение ЦБ во многом будет зависеть от данных по инфляционным ожиданиям населения за июль. Эта статистика появится лишь после 19 июля и станет последним значимым ориентиром перед заседанием.

Если ожидания окажутся высокими, регулятор с большой вероятностью возьмёт паузу. Если же они снизятся, шансы на уменьшение ставки сохранятся.

---

Что в итоге

Рынки ждут 24 июля с повышенным вниманием. Пауза в смягчении политики выглядит всё более вероятной, но окончательное решение будет принято с учётом свежих данных. Главный сигнал — не столько само изменение ставки, сколько обновлённый прогноз, который задаст тон на ближайшие кварталы. Если верхняя граница останется на текущем уровне до конца года, это будет означать, что эпоха дешёвых денег затягивается, пишет konkurent.ru.

Версия страницы для ПК