Две дороги рубля: какой сценарий девальвации реален, а какой — опасен

«Реальный курс — не менее 150 рублей за доллар». Почему укрепление рубля — это мина замедленного действия и когда ждать взрыва.

В телеграм-канале «Финансовый гений» подписчица задала острый вопрос: какой из сценариев девальвации рубля сейчас наиболее вероятен? Автор канала дал развёрнутый ответ без прикрас. Пересказываем суть, сохраняя логику и аргументы.

---

Тезис номер один: рубль сейчас «переукреплён» в разы

На первый взгляд звучит странно — курсы валют к рублю падают, рубль становится сильнее. Но автор утверждает обратное:

«Рубль сейчас точно не просто переукреплен, а очень сильно переукреплен. Реальный курс составляет прямо сейчас не менее 150 рублей за доллар — это мое глубокое убеждение, как бы странно оно ни звучало».

Откуда такой вывод? Простая житейская логика. За последние несколько лет рубль подешевел вдвое ко всем товарам и услугам внутри страны. Но при этом он укрепился на 30–50% к доллару и юаню. А эти валюты за тот же период не подешевели так сильно.

«Это экономический нонсенс, означающий лишь одно — административное удержание курса путем множества внутренних и внешних запретов и ограничений».

Простыми словами: курс держат искусственно, запрещая и ограничивая всё, что может его раскачать. Но природа не терпит пустоты, и экономика — тоже.

---

Чем дольше «стабильность» — тем сильнее обвал

Автор проводит историческую параллель:

«Во все предыдущие периоды после длительной „стабильности“ и даже укрепления (как сейчас) рубль обваливался довольно резко, в том числе в разы. Чем дольше была „стабильность“ — тем больше вырастал „навес“, и тем сильнее в результате рубль обваливался».

Он ссылается на свою предыдущую статью, где показано: при разных режимах курсообразования (жёсткое администрирование, валютный коридор, свободная конвертация) всё заканчивалось девальвацией. Исключений не было.

«По другому не бывает. Просто не может быть. Поэтому так точно будет и на этот раз. Вопрос по срокам остается открытым».

---

Два сценария девальвации

Автор выделяет два возможных пути. Они кардинально различаются по последствиям.

Сценарий первый. Бесконтрольный обвал

«Просто в какой-то момент „пружина разжимается“, начинается обвал курса, и ничто его не может сдержать, пока он сам где-то не остановится. Видимо, там, где реальные расчетные уровни».

Последствия:

• сильный удар по банковской системе

• резкий скачок инфляции

• панические настроения на рынке

Этот сценарий уже многократно реализовывался в российской истории — в 1998, 2008, 2014 годах.

Сценарий второй. Контролируемое ослабление

«Рубль пытаются ослаблять плавно и контролируемо, поступенчато, без резких движений. Администрируемо, чтобы минимизировать негативное влияние».

Оптимальный путь:

• ослабить рубль не до 150, а хотя бы до 100 или 90

• сократить «навес» частями

• растянуть процесс на год-два

По мнению автора, у финансового блока есть возможность пойти по второму сценарию. И сделать это можно было бы без особых проблем — по аналогии с тем, как сейчас удерживают завышенный курс.

---

Но почему до сих пор не ослабляют?

Это ключевой момент. Автор честно признаёт: второй сценарий пока не реализуется, хотя возможности для этого есть.

«И вот, поскольку этот сценарий пока никак не реализовывается, навес курса растет, и чем дальше — тем опаснее становится затягивать с такой мягкой/плавной девальвацией. Потому что если сильно затянуть, то мягкой уже не получится, а будет как раньше — резкий обвал».

Чем крепче становится рубль сейчас (искусственно), тем с большей высоты ему предстоит падать.

---

Дополнительный риск: открытие экономики

Автор добавляет ещё один важный фактор. Сейчас экономика России замкнута, валютного рынка практически нет, рубль не свободно конвертируем. Это позволяет удерживать курс административно.

«Если эта ситуация изменится снова на открытую экономику (что для экономики, несомненно, лучше), откроются хотя бы частично потоки капиталов, тогда сдерживать девальвацию будет уже гораздо сложнее. Потому что тогда курс будет формироваться рынком, а не запретами. А рыночный он сейчас уже вдвое отличается от нынешнего».

То есть если к моменту открытия экономики рубль не ослабят плавно, рынок сделает это резко и жёстко.

---

Прогноз по срокам: честное «не знаю»

Автор не даёт ложных надежд:

«По срокам я ничего не могу сказать. От меня это никак не зависит. Правильнее было бы делать это еще вчера. Даже еще в прошлом году. Но сейчас в российской экономике не происходит ничего, что было бы правильнее, увы».

---

Какой сценарий наиболее вероятен?

Из логики автора следует: второй сценарий (контролируемая девальвация) был бы правильным, но его до сих пор не начали. Время уходит. Чем дольше тянут, тем меньше шансов на мягкую посадку. Если в ближайшие месяцы не начнут плавно ослаблять рубль, наиболее вероятным становится первый сценарий — резкий и болезненный обвал, когда «пружина разожмётся» сама, пишет Финансовый гений.

Версия страницы для ПК