Аргументы главы ЦБ Набиуллиной: почему на рынке капитала сохраняются огромные проблемы

Глава Центрального банка Эльвира Набиуллина, выступая на Биржевом форуме, заявила, что влияние ключевой ставки на привлекательность рынка капитала является временным и не основным фактором.

По её мнению, существуют более глубокие проблемы, сдерживающие его развитие.

---

Ставка — не главное

«Даже когда ставка находилась на уровне 7,5%, а прибыль компаний в 2023–2024 гг. демонстрировала стремительный рост, мы не видели желаемых темпов развития рынка капитала. Да, количество IPO несколько увеличилось, но объемы размещений оставались скромными. Это говорит о наличии других, фундаментальных причин, по которым инвесторы, даже с крупными капиталами, и эмитенты обходят стороной фондовый рынок», — пояснила Набиуллина.

---

Почему богатые инвесторы не идут на биржу

Она отметила, что состоятельные инвесторы часто отдают предпочтение прямым вложениям, поскольку такой формат даёт им контроль над принятием решений и полное понимание рисков. Публичный рынок должен обеспечивать не меньший, а то и больший уровень защиты инвестиций.

«Права инвесторов должны быть железобетонными, — подчеркнула глава ЦБ. — Добросовестный покупатель, приобретающий акции на бирже, должен иметь стопроцентную гарантию участия в прибыли компании. Кроме того, инвесторы не хотят покупать "кота в мешке" и должны быть уверены в возможности продать актив по справедливой цене».

---

Что нужно для привлечения инвестиций

Для привлечения инвестиций, по словам Набиуллиной, необходимы:

• Прозрачная и предсказуемая дивидендная политика.

• Справедливое ценообразование.

«Даже после снижения ключевой ставки и инфляции, без решения этих базовых проблем мы вряд ли увидим значительный приток капитала», — считает она.

---

Ещё одно препятствие: субсидируемые кредиты

Ещё одним препятствием для развития рынка глава ЦБ назвала избыток субсидируемых кредитов, которые, по сути, «убивают» его, делая заёмное финансирование более привлекательным, чем выпуск акций.

«Мы уже договорились об ограничении объемов таких программ», — добавила она, выразив надежду на более активное участие госкомпаний в программах повышения акционерной стоимости.

---

Роль институциональных инвесторов

В заключение Набиуллина отметила, что драйверами позитивных изменений должны стать институциональные инвесторы. Однако они пока не смогли полностью заменить ушедших нерезидентов и зачастую занимают пассивную позицию, избегая конфликтов с крупными эмитентами.

«Мы стараемся изменить эту ситуацию с помощью кодекса ответственного инвестора, чтобы они активнее выдвигали независимых директоров и влияли на дивидендную политику. Положительные примеры есть, но их пока недостаточно», — резюмировала она.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина назвала фундаментальные проблемы рынка капитала, которые не решаются снижением ключевой ставки: слабая защита прав инвесторов, непрозрачная дивидендная политика, несправедливое ценообразование, избыток субсидируемых кредитов и пассивность институциональных инвесторов. Пока эти проблемы не решены, значительного притока капитала на фондовый рынок не будет, пишет konkurent.ru.

Версия страницы для ПК